미국주식연구소

달러의 역할, 과도한 특권인가

(Brookings, Jan/7/2016) The dollar’s international role: An “exorbitant privilege”? 이 글은 내가 진행한 먼델-플레밍 Mundell-Fleming 강연을 바탕으로 한 세 번째 글이다. 앞선 두 글에서는 최근 미국 통화정책에 제기된 두 가지 비판을 다루었다. 첫째는, 미국이 달러 가치를 절하해 무역에서 경쟁 우위를 얻으려는 이른바 '통화 전쟁'을 벌였다는 주장이다. 둘째는, 미국 통화정책의 변화가 특히 신흥국을 포함한 다른 나라들의 금융안정성에 파급 효과를 미쳤다는 지적이다. 이러한 논쟁은 또 다른 질문을 낳는다. 다른 주요 중앙은행들도 공격적인 통화정책을 펼쳤음에도 왜 유독 연준이 이러한 비판의 중심이 되는가? 흔히 제시되는 답변은, 국제..

제프 베조스 레터

올해는 자본시장에 참여하는 많은 이들에게 참으로 가혹한 한 해였고, 아마존닷컴(Amazon.com) 주주들에게도 마찬가지였다. 이 글을 쓰는 현재, 우리의 주가는 작년에 여러분께 편지를 썼을 때보다 80% 넘게 하락한 상태다.그럼에도 불구하고, 거의 모든 측면에서 아마존닷컴이라는 회사는 과거 어느 때보다 더 강한 위치에 있다는 뜻이다.2000년 한 해 동안 우리는 2천만 명의 고객에게 서비스를 제공했는데, 이는 1999년의 1천4백만 명에서 증가한 수치다.매출은 1999년 16억 4천만 달러에서 2000년 27억 6천만 달러로 증가했다.2000년 4분기의 프로포마(pro forma) 영업손실은 매출의 6%로 줄어들었는데, 이는 1999년 4분기의 매출 대비 26% 손실에서 크게 개선된 수치다.미국 시장에..

주식 투자는 왜 특별한가

(FT, Apr/20/2017) The unique advantage of equity investment 주식 및 주식 투자 — 즉, equities — 는 다른 자산군과 비교했을 때 거의 이해되지 않거나 거의 논의되지 않는 독특한 장점을 갖고 있다. 주식은 채권이나 부동산 같은 다른 자산군과는 달리 복리로 가치가 증가할 수 있다. 그 이유는 아주 간단한데, 기업들이 스스로 벌어들인 이익의 일부를 사업에 재투자하기 때문이다. S&P 500이나 FTSE 100 같은 주요 지수에 포함된 기업들을 보면, 평균적으로 기업들은 순이익의 약 절반을 배당금으로 지급하고 있다. 지급되지 않은 나머지 이익은 회사에 재투자된다. 다른 자산군에서는 이런 일이 일어나지 않는다. 채권을 보유하고 있다면 이자를 받겠지만, 그 ..

불로초를 구하러 떠난 선원들이 한국과 일본에 정착했다는 이야기

진시황제 시대에 불로초를 구하러 떠난 선원들이 중국으로 돌아가지 못하고 한국과 일본에 정착했다는 이야기는 역사적 사실이라기보다는 전설과 설화에 가까운 내용이라고 추정된다. 이 이야기는 주로 진시황이 불로장생을 꿈꾸며 서복(徐福, 또는 서불)이라는 인물을 동쪽 바다로 보내 불로초를 찾게 했다는 고대 중국의 기록에서 비롯된 것으로 보인다.  역사적 배경 진시황(기원전 259~210년)이 불로불사를 추구했다는 이야기는 『사기(史記)』에 기록되어 있다고 전해진다. 『사기』 「진시황본기」에 따르면, 진시황은 불로장생의 약을 구하기 위해 서복을 포함한 사람들을 동해로 보냈고, 서복은 수천 명의 동남동녀(젊은 남녀)와 함께 배를 타고 떠났다고 한다.  그러나 서복이 돌아오지 않았다는 기록만 남아 있을 뿐, 그 이후의..

행복한 가정은 모두 엇비슷하다. 불행한 가정은 제각각으로 불행하다 (Happy families are all alike; every unhappy family is unhappy in its own way) 이 책을 끝마치면서 나는 의 인용문을 다시 떠올렸다. 기업들이 위대해지는 과정과 몰락하는 과정을 연구하고 난 뒤, 기업이 위대해지는 것보다 몰락하는 길이 더 다양하다는 결론을 내렸기 때문이다. 고대 그리스 시절 '자만'은 영웅의 지나친 자부심 혹은 무고한 사람들에게 고통을 주는 난폭하고 잔인한 태도(그리스 라틴학 교수, 루퍼스 피어스의 표현)라는 개념으로 통했다. 매일, 매주, 매년 쉬지 않고 돌리다 보면 그 힘이 쌓여 마침내 한 바퀴가 돌고 이것이 열 바퀴, 백 바퀴 그리고 천 바퀴, 백만 바퀴가 ..

(HBR, Jan/30/2025) Why DeepSeek Shouldn’t Have Been a Surprise 중국 AI 스타트업 DeepSeek은 이달 많은 사람들을 놀라게 했다.​1월 20일 출시된 DeepSeek의 새로운 모델은 규모가 작고 더 효율적이며, 훈련 및 운영 비용이 훨씬 저렴함에도 불구하고 OpenAI와 Meta 같은 미국의 선도적인 AI 기업들의 모델과 경쟁하고 있다.​그러나 중국 기업의 이러한 성공은 경영 이론, 특히 파괴적 혁신 disruptive innovation 이론을 통해 예측할 수 있었을 가능성이 크다.​결국, 파괴적 혁신은 최첨단 기술은 아니지만, 많은 사용자들에게 충분한 성능을 제공하는 저비용 대안 low-cost alternative에 관한 것이다. DeepSeek..

(The Economist, Jan/30/2025) Tech tycoons have got the economics of AI wrong 경제 성장이 막 시작되던 시기에도 일부 경제학자들은 이미 비관적인 전망을 하고 있었다.​1865년, 윌리엄 스탠리 제번스 William Stanley Jevons는 "석탄은 현대 물질문명의 원동력 Coal is the mainspring of modern material civilisation"이라고 썼다. 그러나 석탄은 유한하며 곧 고갈될 것이었다. 더 깊이 파내면 더 많은 석탄을 찾을 수는 있지만, 채굴 비용이 점점 증가하면서 영국 제조업의 경쟁력을 약화시킬 것이라고 그는 주장했다.​결국 다른 나라에서는 여전히 지표면 가까이에서 석탄을 채굴할 수 있기 때문에, 영국..

(CNBC, Mar/31/2025) Huawei 2024 revenue surges to near-record high as China smartphone comeback takes hold 화웨이는 월요일, 핵심 통신 및 소비자 사업이 가속화되면서 2024년 매출이 급증했다고 발표했다. 화웨이는 2024년 매출이 8,621억 위안(1,182억 달러)으로 전년 대비 22.4% 증가했다고 밝혔는데, 이는 CNBC 계산에 따르면 역대 두 번째로 높은 연간 매출이며, 2020년에 기록한 8,914억 위안에 약간 못 미치는 수치다. 다만 순이익은 626억 위안으로 떨어지며 2023년 대비 28% 감소했다. 화웨이는 이에 대해 투자 증가 때문이라고 설명했다. 이번 실적은 미국의 제재로 반도체 같은 핵심 기술에 대..

1. 우선주는 시가총액에는 포함된다. 2 우선주는 상장기업수에는 포함되지 않는다.3. ADR는 미국 시장에서만 발행되는 주식예탁증서로 상장기업수, 시가총액 모두 포함되지 않는다.