미국주식연구소

(KB금융, Jul/18/2025) KB FX 전략: 달러/원 1,400원 앞까지 상승, 하반기 외국인 자금 유입 필요 달러/원 1,300원 대 중반까지 빠르게 하락했으나 7월 들어 상승 달러/원이 연초 이후 빠르게 하락하면서 1,340원~1,350원 수준까지 빠르게 하락했으나, 이후 6월 말부터 관세 협상 불확실성 등으로 빠르게 1,380~1,390원 레벨까지 상승했다. 최근 달러/원 상승은, 7월 초 유예되었던 주요국들의 상호관세 협상 시한이 다가오면서 위험회피 심리 확대, 그리고 미국 6월 CPI 발표 이후 관세로 인한 인플레이션 우려와 파월의장 해임 관련 소식 등이 작용한 것으로 보인다. KB증권은 하반기 미 연준의 금리 인하와 글로벌 유동성 확장, 그리고 미국 경기 둔화로 인한 미국-기타 ..

(New York Times, Jul/11/2025) The Dollar’s in Trouble, but Not for the Reason You Think 트럼프 대통령의 ‘해방의 날 Liberation Day’ 관세 조치가 시행된 지 석 달, 그리고 독립기념일 이후 첫 무역 서한이 발송된 며칠 사이, 세계 금융 중심지들에서는 한 가지 질문이 떠돌고 있다. “달러는 여전히 건재한가 Is the dollar still healthy?” 답은 ‘아니다.’이다. 그러나 그 이유는 관세와는 큰 관련이 없다. 달러에 대한 논의에서 간과되는 것은, 달러가 사실상 지난 10년 가까이 점진적으로 약화되고 있다는 점이다. 전통적인 거시경제 지표—다른 중앙은행들이 얼마나 많은 달러를 보유하고 있는지, 달러가 글로벌 무..

(New York Times, June/30/2025) The Dollar Has Its Worst Start to a Year Since 1973 달러는 반세기 넘는 기간 중 가장 나쁜 연초 출발을 기록하고 있다. 미국 통화는 지난 6개월 동안 주요 교역국 통화 바스켓과 비교해 10% 이상 하락했다. 연초에 달러가 이처럼 크게 약세를 보인 것은 1973년 이후 처음인데, 당시 미국은 달러 가치를 금 가격에 연동시키던 체계를 종료하는 중대한 전환을 단행한 시점이었다. 이번에는 트럼프 대통령의 강경한 관세 정책과 고립주의적 외교 정책을 통해 세계 질서를 재편하려는 시도가 중대한 전환점이 되고 있다. 트럼프 대통령의 무역 정책 제안, 인플레이션 우려, 그리고 증가하는 정부 부채가 복합적으로 작용하면서 달러에..

(FT, May/23/2025) US debt fears put dollar on track for worst week since tariffs sell-off 미국의 재정 상태에 대한 투자자들의 불안감으로 인해 달러화는 도널드 트럼프 대통령이 4월 초 ‘해방의 날’ 관세 조치를 발표해 시장을 뒤흔든 이후 최악의 한 주를 보낼 것으로 보인다. 금요일 달러화는 유로, 엔화 등을 포함한 주요 통화 바스켓 대비 0.6% 하락했다. 이번 주 들어 달러화는 총 1.7% 하락했으며, 이는 6주 만에 가장 큰 낙폭이다. 트럼프 대통령의 세금 법안이 미국 부채 증가에 대한 우려를 더하고 있기 때문이다. 이는 일부 투자자들이 대통령의 불안정한 정책과 무역 전쟁에 대한 우려로, 과도하게 보유 중인 달러 자산을 줄여야 할지..

(Goldman Sachs, May/16/2025) Some Things Change, Some Stay The Same USD: 지금이 최고점이라면? What if this is as good as it gets? 미국과 중국 간의 관세율이 예상보다 더 크게 인하되자, 우리의 이코노미스트들은 미국의 성장 전망과 주식 수익률 목표치를 상향 조정했다. 미국 경제 전망이 다소 개선되었음에도 우리는 여전히 달러 약세를 예상하고 있다. 이에는 몇 가지 이유가 있다. 첫째, 관세율 가정치를 다소 낮추면서 경기 침체 위험도 완화되긴 했지만, 여전히 몇 달 전보다 훨씬 더 보호무역적인 수준에 머물러 있다. 우리는 이것이 무역 정책의 근본적인 방향 전환이라기보다는, 일시적인 상태라고 보고 있다. 만약 낙관론이 최고조..

(Goldman Sachs, Aug/25/2024) Soft Landing Lands a Soft Blow Against the Dollar (Rosenberg/Trivedi) 최근의 시장 변동성에도 불구하고, 미국 경제는 연착륙(soft landing)에 근접하고 있으며, 연준이 9월에 경기 침체 없이 금리를 인하할 가능성이 높아지고 있다. 주식시장은 8월 초의 급락을 빠르게 회복하며 위험 자산에 대한 심리가 회복되었다. 특히 이번 반등은 이전과 달리 달러 약세와 동시에 나타났으며, 이는 “연착륙 + 달러 약세”라는 테마에 새로운 모멘텀을 부여하고 있다. 이러한 환경에서 달러 매수 포지션을 일부 축소할 수 있는 타당한 이유들도 있다. 연준은 다른 중앙은행들보다 실질 금리를 더 빠르게 조정할 수 있으며,..

(Goldman Sachs, May/9/2025) Our Thoughts on USD, CNY, USD/Asia, JPY, GBP, CHF, RON & Global Asset Reallocation USD: Smile, big and wide 거시 시장에는 두 가지 주제가 동시에 흐르고 있다. 첫 번째는 좀 더 구조적인 측면인데, 지금까지의 견조한 실물 지표가 놀라운 일은 아니지만, 투자자들은 이 상황이 오래 지속되지는 않을 것이라고 여긴다는 점이다. 더보기하드 데이터(hard data): 경제 활동을 측정하는 객관적이고 정량적인 지표. 주로 정부 기관, 중앙은행, 또는 공식 통계 기관에서 발표하는 실제 수치로, 예를 들어 GDP 성장률, 실업률, 산업 생산, 소매 판매, 인플레이션율, 무역 수지 등이 ..

The evolution of the dollar smile 달러 스마일 이론은 외환(FX) 투자자들에게 오랫동안 교과서적인 프레임워크로 여겨져 왔다. 세계 경제 성장세가 견조할 때 — 즉 스마일 곡선의 가운데 부분에서는 — 달러가 다른 통화 대비 약세를 보이는 경향이 있다. 반면 미국 경제가 독보적으로 호조를 보이거나, 글로벌 경기 침체가 발생할 때는 달러가 강세를 보이며 ‘친구(Friend)’ 역할을 한다. 하지만 우리는 이미 한동안 주장해온 바 있다 — 이제는 위기 상황에서 달러가 더 이상 확실한 안전자산(safe haven)으로 기능하지 않을 수도 있다는 점이다. 우리는 글로벌 금융위기 이후 포트폴리오 자금 흐름과 헤지 전략에 큰 변화가 생겼기 때문에, 기존의 달러 스마일 프레임워크는 더 이..

(CNBC, Apr/27/2025) The dollar has fallen over 8% this year. How much further could it go? 투자은행들은 미국 무역정책의 극적인 변화부터 미국 자산에 대한 대규모 외국인 투자 철회 가능성에 이르기까지 다양한 위험을 이유로 들며, 미국 달러화의 구조적 하락 가능성을 경고하고 있다. 대형 금융기관들의 지배적인 시각은 달러 약세가 지속될 것이라는 쪽에 무게를 두고 있다. 도이치은행은 지난주 "구조적인 달러 하락 추세 structural dollar downtrend "를 예상했고, 바클레이스는 올해 들어 달러 인덱스가 8.3% 하락한 점을 언급하며 약세가 "지속될 가능성이 있다"고 밝혔다. 달러화 약세는 주로 도널드 트럼프 대통령의 무..

(CBS, Apr/18/2025) The dollar's sell-off raises concerns that investors are losing trust in the U.S. 1월 중순 이후 달러는 주요 통화 바스켓 대비 9% 하락하며 3년 만에 최저치를 기록했다. 이는 매우 이례적이고 가파른 하락세로, 투자자들이 미국에 대한 신뢰를 잃고 있는 것 아니냐는 우려를 불러일으키고 있다. 통화 가치는 인플레이션 우려, 중앙은행의 정책 변화 등 다양한 요인으로 오르내리기 마련이다. 그러나 경제학자들은 이번 달러 급락이 단순한 변동성을 넘어, 도널드 트럼프 대통령이 글로벌 무역 질서를 재편하려는 과정에서 보다 깊은 투자 불안을 반영하고 있다고 본다. 수십 년간 미국의 정권은 정파를 막론하고 달러가 국제 무역..