세계 경제의 구멍, 중국 경제

 

(WSJ, Aug/29/2024) There’s a China-Shaped Hole in the Global Economy

중국 경제는 특이하다. 다른 주요 경제국에서는 소비자가 국내총생산(GDP)의 50%에서 75%를 차지하는 반면, 중국에서는 40%에 불과하다. 부동산, 인프라, 공장 등의 투자와 수출이 나머지 대부분을 차지한다.

최근 이러한 낮은 소비는 중국의 성장에 걸림돌이 되고 있다. 이는 한때 수요의 주요 구성 요소였던 부동산 투자가 붕괴했기 때문이다.

이는 중국만의 문제가 아니라 전 세계의 문제이다. 

 

중국 기업들이 중국 소비자들에게 팔지 못하는 것을 수출한다. 

 

그 결과: 현재 연간 상품 무역 흑자가 거의 9,000억 달러, 즉 세계 GDP의 0.8%에 달한다. 이 흑자는 사실상 다른 국가들이 무역 적자를 내도록 요구한다.

중국의 흑자는 오랫동안 미국의 골칫거리였지만, 이제는 다른 곳에서도 점점 문제가 되고 있다. 대외관계위원회의 브래드 셋서가 집계한 데이터에 따르면, 2019년 이후 중국의 대미 12개월 무역 흑자는 490억 달러 증가했지만, 유럽연합과는 720억 달러, 일본 및 아시아의 새로운 산업화 경제국과는 740억 달러, 그리고 나머지 세계와는 약 2,400억 달러 증가했다.

미국 연구 기관인 로디움 그룹의 중국 연구 책임자 로건 라이트는 중국이 세계 소비의 13%만을 차지하지만 투자의 28%를 차지한다고 말했다. 그는 이러한 투자는 중국이 다른 국가들로부터 시장 점유율을 빼앗아 그들의 제조업 투자를 불가능하게 만들 때만 의미가 있다고 말했다.

그는 "중국의 성장 모델은 이 시점에서 세계의 나머지 국가들과 더 대립적인 접근 방식에 의존하고 있다"고 말했다.

 

 

많은 개발도상국들이 초기 성장을 위해 투자와 수출에 의존했지만, 중국의 소비는 특이한 사례이다.

 

로디움의 보고서에 따르면, 만약 중국의 소비 비중이 유럽연합이나 일본과 같았다면, 연간 가계 지출이 6.7조 달러 대신 9조 달러였을 것이라고 추정한다. 이 2.3조 달러의 차이 - 대략 이탈리아의 GDP와 맞먹는 - 는 세계 수요의 2% 구멍과 같다.

이러한 저소비의 원인은 중국의 재정 시스템과 정책 선택 모두에 깊이 뿌리박혀 있다.

중국의 소득은 매우 불평등하며, 부자들이 가난한 사람들보다 소득 중 적은 비율을 지출하기 때문에 이는 자동적으로 소비를 억제한다. 로디움은 상위 10%의 가구가 총 저축의 69%를 차지하는 반면, 3분의 1은 마이너스 저축률을 보인다는 데이터를 인용한다.

다른 국가들은 이러한 격차를 부자에게 더 높은 세금을 부과하고 현금 이전, 공공 보건 및 교육을 통해 하위 및 중산층의 지출 능력을 높임으로써 해결한다. 중국은 이를 훨씬 덜 한다. 로디움의 추정에 따르면, 중국의 세수 중 개인소득세는 8%에 불과한 반면, 부가가치세는 38%를 차지하는데, 이는 판매세와 유사하며 저소득 가정에 훨씬 더 큰 부담을 준다.

중국은 또한 주요 시장 경제국들보다 보건과 교육에 더 적게 지출하여, 빈곤층과 중산층 가정이 가처분소득의 더 많은 부분을 이 두 가지에 지출하도록 강요한다.

한편, 억제된 임금과 이자율은 가계 소득과 지출을 억제하는 반면 국영 기업의 이익을 증가시킨다. 지방 정부의 제한된 과세 권한은 그들이 제조업과 인프라를 위한 부동산을 판매하여 수입을 올리도록 강요하는데, 이는 더 나아가 투자를 부풀린다.

10년 전, 중국의 최고위 정책 입안자들은 서방 경제학자들의 관점을 공유하며, 거시적 수준에서 중국이 투자에서 소비로 균형을 재조정해야 한다고 생각했다. 2013년, 집권 공산당은 앞으로의 성장이 시장 forces와 소비자에 의존할 것이라고 말했다.

시진핑 주석은 결국 반대 방향으로 갔다; 소비는 약세를 유지한 반면 경제에 대한 국가 통제는 커졌다. 그는 개혁가들을 전반적인 성장보다는 특정 부문의 목표에 더 집중하는 충성파들로 대체했다.

무역의 기본 원칙은 비교 우위이다: 국가들은 자신들이 가장 잘하는 것에 특화하고 그것을 수출하여 수입과 교환한다. 시 주석은 이 원칙을 거부한다. "독립과 자립"을 추구하면서, 그는 중국이 가능한 한 많이 생산하고 가능한 한 적게 수입하기를 원한다.

Gavekal Dragonomics의 앤드류 뱃슨에 따르면, 중국의 관리들은 "유엔의 모든 산업 제품 카테고리에서 생산하는 유일한 국가"라고 자랑한다.

중국이 전기차와 반도체와 같은 첨단 제품을 목표로 하면서도, 저가치 제품의 시장 점유율을 포기하기를 거부한다: 내 동료들이 보도한 바에 따르면, 시 주석은 관료들에게 "옛 것을 부수기 전에 새 것을 확립하라"고 지시했다.

그 결과, 로디움은 "중국이 신흥국들에게 수출 시장으로서의 기회를 덜 제공하면서 동시에 저기술 및 중기술 분야에서 그들과 정면으로 경쟁한다"고 주장한다.

한때 중국을 고객으로 보았던 국가들은 이제 경쟁자로 본다. "많은 중국 기업들이 우리가 주로 수출하는 중간재를 제조하고 있다"고 한국은행 총재 이창용은 작년에 말했다. "중국의 경제 붐에서 오는 10년간의 지원이 사라졌다."

멕시코 재무장관 로헬리오 라미레스 데 라 오는 지난달 "중국은 우리에게 팔지만 우리로부터 사지 않으며, 이는 호혜적인 무역이 아니다"라고 불평했다.

아이러니하게도, 외국 관리들은 2018년 도널드 트럼프 대통령이 중국에 대해 급격한 관세를 부과하고 다른 무역 파트너들에 대해 더 좁은 범위의 관세를 부과한 이후로 미국을 세계 무역 체제에 대한 가장 큰 위협으로 보는 경향이 있다. 트럼프는 올 가을 당선될 경우 이러한 관세를 확대하겠다고 약속했다.

그러나 트럼프의 관세는 중국의 이웃 나라를 해치는 경제 모델에 대한 반응으로 봐야 한다. 이 모델은 기존의 무역 규칙에 영향을 받지 않는 것으로 입증되었다.

그럼에도 불구하고, 어느 한 나라가 이 문제를 해결할 수는 없다. 홍수를 막는 제방처럼, 미국의 관세는 중국의 수출을 다른 시장으로 돌렸다.

 

 

이제 그 다른 국가들이 행동에 나서고 있다. 멕시코, 칠레, 인도네시아, 터키는 모두 올해 중국에 대한 관세를 발표했거나 고려 중이라고 말했다. 이번 주 캐나다는 중국산 전기차, 철강, 알루미늄에 대한 급격한 새 관세를 발표했는데, 이는 이미 미국이 발표한 것과 일치한다.

그러나 세계는 지금까지 중국의 저소비에 대한 통일된 해결책이 없다. 중국이 이것을 문제로 인정하기를 거부하기 때문이다.

시 주석은 가계에 대한 재정 지원을 나태함을 낳는 "복지주의"라며 거부했다. 

 

4월, 재닛 옐런 재무장관은 중국의 "약한 가계 소비와 기업의 과잉 투자"가 미국의 일자리를 위협하고 있다고 불평했다. 중국 국영 통신사 신화통신은 이를 보호무역주의의 구실이라고 불렀다. 이달 초 국제통화기금(IMF)은 베이징에 4년 동안 GDP의 5.5%를 미완성 주택 매입에 사용하라고 조언했다. 베이징은 정중히 거절했다.

중국이 입장을 고수함에 따라, 더 많은 마찰이 확실히 뒤따를 것이며, 이미 취약한 세계 무역 체제는 붕괴 직전까지 압박받을 것이다.