미국 CEO들의 보수가 계속 오르는 이유

(FT, July/31/2024) Why executive pay is skyrocketing

Patrick Temple-West
올해 CEO들의 연간 급여 인상을 보면, 2024년까지 공개된 것에 따르면 사상 최대입니다.

Michela Tindera
Patrick의 보도에 따르면, S&P 500에 속한 기업들의 중간 CEO 보수가 최근 공개된 자료에 따르면 12% 증가했다고 합니다. 반면 S&P 500에 속한 근로자들의 보수는 같은 기간 동안 5% 조금 넘게 증가했습니다.

Patrick Temple-West
미국 기업의 경향은 수십 년 동안 계속되고 있는데, 그 경향이 바로 경영진 보수가 점점 더 높아지고 있다는 것입니다. 이것은 최고 경영자와 다른 경영진들과 그들에게 보고하는 근로자들 사이의 격차를 점점 더 크게 만들고 있습니다. 우리는 소득 불평등이 근로자들 사이에서 점점 더 커지는 불만과 불안을 초래하고 있다는 헤드라인을 들었습니다. 그리고 이러한 상황은 파급 효과를 일으킵니다. 이는 이 나라의 정치에도 영향을 미치고, 심지어는 지정학적 영향까지 미칩니다. 그리고 현재 진행 상황을 보면, 이런 추세가 곧 멈출 것 같지 않습니다.

Michela Tindera
저는 Financial Times의 Michela Tindera입니다. 미국 CEO들의 연간 보수가 새로운 정점에 도달하고 있습니다. 오늘 'Behind the Money'에서 우리는 이 상황이 어떻게 여기까지 왔는지, 그리고 그것이 우리에게 어떤 의미를 가지는지 살펴보겠습니다.

Michela Tindera
안녕하세요, Patrick. 쇼에 오신 것을 환영합니다.

Patrick Temple-West
안녕하세요, Michela. 잘 지내시나요?

Michela Tindera
네, 잘 지내고 있어요. 여기 오셔서 기쁩니다. 자, 우리 같은 일반 사람들은 분명히 다른 방식으로 급여를 받죠. 연봉제 근로자, 시간제 근로자, 커미션제로 받는 사람 등 다양한 방식이 있죠. 그런데 미국에서 CEO들이 받는 급여와 어떻게 비교되나요? 어떻게 작동하나요?

Patrick Temple-West
대부분의 CEO는 주로 회사 주식으로 급여를 받습니다. 그들은 주식 옵션, 장기 보너스, 연간 보너스로 보수를 받습니다. 그러나 미국의 상장 기업 전체에서 보면, 전체 급여의 80%에서 90%가 회사 주식으로 이루어져 있습니다. 주가가 오늘 30달러에 거래되고 있고, 미래의 어느 시점에 50달러에 도달한다면, 그것은 성과 지표가 될 수 있습니다. 예를 들어, 일정 수의 자동차를 판매하거나 일정 수익 목표를 달성하는 경우, 그것이 보수에 포함될 수 있습니다.

Michela Tindera
CEO 보수를 주가에 연동하는 이유는 무엇인가요? 그 이유는 무엇인가요?

Patrick Temple-West
주가가 잘 오르면, 그 주가 성과에 대해 CEO는 보상을 받아야 한다는 것입니다.

Michela Tindera
Patrick은 CEO가 얼마나 보수를 받게 되는지에 도달하기 위해 이상적으로는 회사 내에 견제와 균형의 과정이 있어야 한다고 말합니다.

Patrick Temple-West
회사의 이사회가 보수 패키지를 결정하고, 특히 CEO 보수 문제에 있어서는 이사회가 CEO로부터 독립적이어야 합니다.

Michela Tindera
그 후, 이사회가 제안한 보수 패키지는 매년 회사의 연례 회의에서 주주들의 투표를 거치게 됩니다. 

그러니, Patrick, 올해 당신이 보고한 것처럼, 미국의 최고 경영자들의 보수가 이 최고점에 도달하고 있는 동안, 미국 근로자들의 보수는 따라가지 못하고 있습니다. 어떻게 이런 상황이 벌어졌는지 설명해 주실 수 있나요?

Patrick Temple-West
CEO 보수는 수십 년 동안 계속해서 증가해왔지만, 금융 위기는 은행과 기업의 행위, 특히 경영진 보수에 대한 많은 문제를 조명했습니다. 

경영진이 주가를 올리기 위해 엄청난 돈을 받고 있다는 우려가 있었습니다. 그래서 이 무분별한 경영진 보수가 실제로 주주들에게 끔찍한 결과를 초래하는 부정적인 기업 결과로 이어지고 있다는 큰 우려가 있었습니다.

Michela Tindera
이 문제와 다른 문제들을 해결하기 위해 의회는 Dodd-Frank 월스트리트 개혁법을 통과시켰습니다.

Patrick Temple-West
이와 관련하여, 경영진 보수에 대한 몇 가지 새로운 규칙이 포함되었습니다. 주주들이 CEO 보수를 평가할 수 있는 도구를 더 많이 가지게 된다면, 이를 다른 사람들과 비교하여 보수가 통제 불가능한 수준에 이르렀는지 조금 더 잘 평가할 수 있을 것이라는 생각이었습니다.

Michela Tindera
이 규칙들은 몇 가지 주요 사항에 중점을 두었습니다. 하나는 이사회에서 제안한 보수 패키지에 대해 주주들이 투표하도록 요구하는 것이었고, 다른 하나는 회사의 CEO 보수가 직원 평균 보수와 어떻게 비교되는지 보고하도록 하는 것이었습니다.

그러니까, 정말로 이 법의 목적은 CEO 보수와 평균 근로자 보수의 차이에 대한 투명성을 제공하려는 것이었군요.

Patrick Temple-West
네, 맞습니다. 의회는 이에 대한 더 많은 투명성의 필요성을 인식했습니다. 다른 국가들은 이미 이 방향으로 나아가고 있었기 때문에, 워싱턴이 경영진 보수를 더 명확하게 밝히는 방법을 찾고 있을 때, 이것이 Dodd-Frank 패키지에 포함하기로 결정한 옵션 중 하나였습니다.

Michela Tindera
따라서 Dodd-Frank의 일부는 경영진 보수의 투명성을 높이려 했습니다. 하지만 2024년으로 넘어와서 보면, 사실 별로 효과가 없었습니다.

**뉴스 클립**  
테슬라 주주들은 CEO 일론 머스크에게 기업 역사상 가장 큰 보수 패키지를 주기로 합의했습니다. 이는 지난해 미국의 어느 CEO가 받은 것보다 수백 배나 더 많은 금액입니다.

Michela Tindera
바로 지난달, 테슬라 주주들은 머스크에게 500억 달러 이상의 주식 옵션으로 구성된 보수 패키지를 주기로 투표했습니다.

다음은, 보수가 왜 계속 오르는지에 대해 더 자세히 살펴볼 것입니다. 그리고 이 방향을 바꾸기 위해 어떤 조치가 취해지고 있는지 살펴보겠습니다.

Michela Tindera
그래서 우리는 오늘날 미국의 CEO 보수 패키지가 어떻게 구성되는지에 대해 들었고, 이러한 큰 패키지를 억제하려는 과거의 노력에 대해서도 들었습니다. 하지만 Patrick의 보도에 따르면, 경영진 보수는 여전히 올해 사상 최고치를 기록했습니다. 도대체 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요? Patrick은 몇 가지 핵심 사항을 이해해야 한다고 말합니다. 첫 번째는 자산 운용사와 관련이 있습니다. BlackRock, Vanguard, State Street 같은 회사들이죠.

Patrick Temple-West
이 회사들은 전 세계의 대부분의 기업을 보유하고 있습니다.

Michela Tindera
이 회사들은 또한 수백만 명의 미국 근로자들의 퇴직 연금을 관리합니다. 그들은 그 돈을 사용해 상장 주식에 수십억 달러를 투자합니다.

Patrick Temple-West
그 때문에 그들은 이 회사들의 연례 회의에서 투표할 책임이 있습니다. 이사회, 회계 법인, 경영진 보수에 대해 투표하죠.

Michela Tindera
이들이 보유한 주식의 양 때문에, 그들이 회사의 연례 주주총회에서 행사하는 투표는 투표에 부쳐진 어떤 문제의 결과에도 막대한 영향을 미칠 수 있습니다. 그리고 역사를 보면, 이러한 자산 운용사들은 일반적으로 회사 이사회에서 제안한 보수 패키지에 찬성하는 경향이 있습니다.

Patrick Temple-West
이들은 거의 일상적으로 이를 승인하는데, S&P 500 전반에서 그렇습니다. 이 회사들은 CEO 보수나 이를 승인하는 이사들에 반대 투표를 한다고 주장하지만, 이는 매우 드문 경우에만 발생합니다.

Michela Tindera
Patrick, 그런데 왜 이들은 이런 패키지를 승인하나요? 왜 더 많은 반대가 없는 거죠?

Patrick Temple-West
이들은 이를 정당하다고 봅니다. 만약 주가가 오르고 있다면, 그들은 경영진이 그에 상응하는 보수를 받을 수 있다고 생각합니다. 그들은 또한 자신들이 얼마가 너무 많은지에 대해 판결을 내리는 사람들이 아니라고 주장할 것입니다. 그들의 일은 401(k) 투자자나 소매 투자자, 고객 기반을 위해 돈을 버는 것입니다.

Michela Tindera
음, 그렇다면 그들은 이렇게 말할 수 있겠네요. 만약 회사 주식이 오르고 있다면, 그건 우리 고객들의 401(k)도 오르고 있다는 뜻이니까요. 그래서 그 성공에 대해 보상해 주는 것이 왜 나쁘겠어요?

Patrick Temple-West
맞습니다. 우리는 당신의 401(k)를 올리고 있고, CEO들이 주가 성과를 높이기 위해 좋은 일을 하도록 동기를 부여하고 싶어 합니다. 그들이 경쟁사와 이야기하지 않도록 하고 싶어 합니다. 그들은 CEO들이 떠나기를 원하지 않습니다. 그래서 그들은 그들에게 그만큼의 금액으로 동기 부여를 하고 있는 것입니다.

Michela Tindera
따라서 자산 운용사들이 보기에는, CEO의 승리가 그들의 고객의 승리인 것이군요.

좋아요, 그래서 CEO 보수가 계속해서 오르는 첫 번째 이유는 회사의 가장 큰 주주 중 하나인 자산 운용사들이 보수 패키지를 승인하고 있기 때문입니다.

Patrick Temple-West
CEO 보수가 오르는 두 번째 이유는 이사회가 중간에 보너스 계획을 변경할 수 있는 재량을 사용하기 때문입니다.

Michela Tindera
그리고 중간에 변경한다는 것은 무슨 의미인가요?

Patrick Temple-West
장기 보너스 계획은 시장의 변동성을 완화하도록 설계되었습니다. 회사의 성과의 변동성도 그렇고, 어떤 해는 정말 좋고 어떤 해는 정말 나쁜 경우가 있습니다. 이것은 CEO들이 회사의 3년 또는 5년 전망에 집중하도록 설계된 것입니다. 그런데 COVID 같은 상황이 발생하게 되죠.

Michela Tindera
Patrick은 기본적으로 2020년에 COVID가 발생했을 때 많은 CEO들이 장기 보너스를 받기 위해 달성해야 하는 회사 목표들이 있었다고 말합니다. 일부 목표들은 2018년이나 2019년에 설정된 것이었죠.
 
Patrick Temple-West
팬데믹의 최악 상황에서는 사람들이 이것이 몇 년 동안 지속될 것이라고 생각했습니다. 그래서 이사회는 보너스 계획을 새로 작성하고 "2020년 첫 6개월은 걱정하지 말자. 그 이후의 성과만 반영하자"라고 말했죠. 그러나 이후 주식 시장이 반등하고 2021년에 활발하게 움직이기 시작했습니다. 그래서 경영진들은 실제로 2020년의 어려움으로 인한 타격을 거의 받지 않았습니다.

Michela Tindera
그렇군요. 본질적으로 이 보너스 계획은 팬데믹 초기의 상황이 얼마나 나빴는지를 반영하여 다시 작성되었지만, 시장 상황이 개선되었을 때도 이러한 완화된 목표들은 그대로 유지되었군요. 이것은 COVID 동안 일어난 큰 사건 중 하나였지만, 최근 몇 년 동안 더 큰 보수 패키지로 이어졌습니다.

Patrick Temple-West
그리고 이것은 경영진과 중간 관리자 수준 또는 근로자 수준의 사람들에 대한 규칙이 다르다는 것을 보여줍니다.

Michela Tindera
'중간 과정'에서 경영진의 보너스 계획이 변경된 것을 본 적이 있나요? 그런 변화가 코로나 이후에도 계속됐나요?

Patrick Temple-West
그 정도로 많이 보이진 않습니다. 보너스 계획을 재작성한 회사는 수십 개에서 수백 개에 달했는데, 이제는 그런 일이 거의 보이지 않습니다. 여전히 그런 사례가 있긴 하지만, 그 숫자는 훨씬 적습니다.

Michela Tindera
세 번째 요인은 최근 몇 년간 미국 주식 시장의 전반적인 성과와 관련이 있습니다.

Patrick Temple-West
다시 말해, 단순한 출발점으로 금융 위기로 돌아가 보면, 2009년과 2010년 이후 주식 시장은 정말 잘 나갔습니다. 그리고 당신의 보수가 주식 가격의 성과에 의존한다면, 당신은 많은 돈을 벌었을 것입니다. 그래서 CEO들이 자신들이 지금처럼 보상받아야 한다고 주장하는 이유는, "글쎄, 봐봐, CEO들이 많은 돈을 받고 있지만, 당신이 주식 시장에 투자했다면 그 동안 당신의 퇴직금도 잘 됐잖아. 그래서 이건 양쪽 모두에게 윈윈(win-win)이다"라는 것입니다.

Michela Tindera
그러니까 CEO 보수가 계속해서 더 높아지는 것을 막을 수 있는 것이 별로 없는 것처럼 보이지만, 이 시스템에 대한 비판자들도 있습니다.

Bill George 음성 클립
저는 CEO 수준의 경영진 보수가 통제 불가능한 수준이라고 생각합니다. 그리고 계속해서 상승하고 상승하고 상승합니다. 제한이 없습니다.

Michela Tindera
이 사람은 빌 조지(Bill George)입니다. 그는 하버드 비즈니스 스쿨의 경영진 펠로우로서 수년간 CEO들에게 리더십을 가르쳐 왔습니다.

Bill George 음성 클립
가장 충격적인 것은 일론 머스크의 보수 패키지였습니다. 주식을 어떤 시점에서 측정하느냐에 따라 다르지만, 540억 달러에 달합니다. 믿을 수 없습니다. 우리는 "혹시 5400만 달러를 말한 건가?"라고 생각하겠지만, 아니요, 그렇지 않습니다.

Michela Tindera
빌은 흥미로운 비평가입니다. 왜냐하면 그도 과거에 한 회사의 CEO였기 때문입니다. 그는 의료기기 제조업체 메드트로닉(Medtronic)을 이끌었고, 엑손, 타겟, 골드만 삭스 같은 회사들의 보상 위원회에서 일한 경험도 있습니다. 그래서 그는 CEO 보수 패키지에 대해 잘 알고 있습니다. 그리고 빌은 이러한 거대한 보수 패키지가 종종 문제가 된다고 생각하는데, 특히 그것이 회사 직원들에게 영향을 미치기 때문입니다.

Bill George 음성 클립
자신의 보수를 철저히 성과에 맞추고 직원들과도 맞추는 것이 매우 중요합니다. 왜냐하면 직원들의 신뢰를 잃고 싶지 않기 때문입니다. 그들이 일을 하고 있고, 결과를 내고 있습니다. 우리는 CEO에게 공을 돌립니다. 아니요, 우리는 실제로 일을 하고 있는 사람들, 창의적인 사람들, 품질 지향적인 사람들, 그리고 매일 고객과 함께 일하는 사람들을 봐야 합니다.

Michela Tindera
Patrick, 빌이 여기서 무슨 말을 하고 있는 거죠?

Patrick Temple-West
그는 이러한 소득 불평등 측면이 회사에 어느 정도 위험하다는 주장을 하고 있습니다. 이런 주장을 하는 회사나 이런 보수 패키지를 수여하는 사람들로부터는 거의 그런 이야기를 듣지 못합니다.

Michela Tindera
왜 그런가요?

Patrick Temple-West
그들은 CEO가 이곳을 책임지는 사람이라고 주장할 것입니다. 예를 들어 데이브 칼훈(Dave Calhoun)처럼 말이죠. 그녀나 그는 상황이 나빠질 때 의회에 출석하게 되는 사람이고, 최고 책임자에게 모든 책임이 돌아가기 때문에, 그들은 이러한 보수 패키지를 받을 자격이 있다고 주장할 것입니다. 빌이 하는 주장은, "잠깐만요, CEO의 역할과 실제로 제품을 만드는 사람들의 역할이 얼마나 다른가요?"라는 것입니다. 그래서 회사의 주가가 잘 나가고 전체 주식 시장이 잘 나갈 때, 주식을 받은 경영진들의 배는 떠오릅니다. 하지만 현금으로 보수를 받는 중간 직원들의 배는 물 위에 떠 있지도 않죠.

Michela Tindera
맞아요. CEO들과 달리, 일반 직원들은 회사의 한 해 성과에 따라 보수 패키지를 재작성할 수 없죠.

그래서 Patrick, 우리가 이 논의에서 다룬 회사들은 모두 미국에 기반을 두고 있습니다. 그렇다면 유럽에 있는 회사들의 CEO들은 어떨까요? 그들의 보수는 어떻게 비교되나요?

Patrick Temple-West
유럽의 CEO 보수는 상당히 낮습니다. 물론 큰 그림에서 보면 큰 돈이지만, 보잉이나 디즈니의 CEO들이 받는 수천만 달러와 같은 수준은 아닙니다.

Michela Tindera
네, 그 이유는 뭔가요?

Patrick Temple-West
문화적 차이입니다. 그쪽의 주식 시장은 미국 주식 시장만큼 활발하지 않습니다. 그곳에서는 CEO들에게 일정 기간 동안 보수를 지급하는 데 더 중점을 둡니다. 예를 들어 3년에서 5년에 걸쳐 일정량의 주식을 지급하는 것이죠. 반면에, 미국에서는 주가가 일정 비율만큼 오르면 그에 따라 일정량의 주식을 지급하는 방식입니다.

문화적으로 보면, 유럽에서는 이런 큰 보수 패키지를 달가워하지 않는 것 같습니다. 경영진이 수억 달러를 벌어들이는 것이 중간 직원들이 많이 벌지 못하는 상황에서 문화적 반감을 일으키는 것이죠. 유럽에서는 기업 행동에 대한 더 많은 공동체적 접근이 있습니다.

Michela Tindera
유럽 회사들의 이사회에서는 노동자 대표가 더 많이 참여하는 경향이 있는데, 이것이 어떤 역할을 하나요?

Patrick Temple-West
일부 이사회에는 노동자 노조 대표가 있으며, 이것이 확실히 영향을 미칩니다. 다른 나라에서는 거버넌스 구조가 다르게 되어 있어, 주주들이 투표하는 기업 행동이 기업 복지 외에도 국가의 사회 복지를 고려해야 합니다. 그래서 유럽에서는 보수가 규제되는 방식도 다르고, 그들의 규칙이 구조화된 방식과 문화적 사고방식 때문에 보수가 규제됩니다.

Michela Tindera
그래서 미국의 CEO와 노동자 간의 보수 격차가 점점 커지고 있지만, 이 늘어나는 보수를 늦출 만한 것은 많지 않은 것 같습니다. 그래서 이 속도를 늦출 수 있는 무언가가 있을까요?

Patrick Temple-West
자산 운용사들이, 즉 이러한 회사들의 주주들이 보수에 대해 더 엄격해져서 반대 투표를 하기 시작하고 이사회 이사들에게 반대 투표를 하기 시작한다면, 그것은 분명히 회사에 영향을 미칠 것입니다. 보수를 늦추거나 최소한 보잉이 데이브 칼훈의 경우에서 한 것처럼 증가시키기 전에 회사들이 두 번 생각하게 할 가능성이 큽니다.

또 다른 가능성은 정치적 풍토입니다. 이 문제에 대해 어느 정당도 큰 관심을 보이지 않는 것 같습니다. 만약 이 문제가 의회나 캠페인에서 더 많이 논의된다면, 이는 기업들이 보수를 인상하는 데 있어 약간의 냉각 효과를 가져올 수도 있습니다.

Michela Tindera
그렇다면 이번 연도가 선거에 변화를 줄까요?

Patrick Temple-West
네, 어떻게 될지 지켜봐야겠죠. 그들은 중산층 유권자들을 위해 경쟁하고 있기 때문에 중간 소득 유권자들이 얼마나 많은 돈을 벌고 있고 경제에 대해 얼마나 자신감을 느끼는지는 매년 그들이 버는 돈과 매우 밀접하게 연결되어 있습니다. 이것은 결국 이 나라의 소득 불평등 문제를 초래합니다. 좋든 나쁘든. 도널드 트럼프는 어떤 날은 버니 샌더스처럼 들리고, 또 어떤 날은 밋 롬니처럼 들립니다. 카말라 해리스는 더 오바마의 틀 안에 있으며, 소득 평등에 더 가깝습니다. 그리고 2024년에 다시 이 문제가 대두될 가능성이 큽니다.

Michela Tindera
Patrick, 여기 와줘서 고마워요.

Patrick Temple-West
천만에요.