인프라 투자에 올인하는 블랙록

(FT, Jan/24/2024) BlackRock goes all in on infrastructure
 
Michela Tindera
자산운용사인 블랙록(BlackRock)은 엄청난 규모의 회사입니다.

Michela Tindera
파이낸셜 타임스(FT)의 미국 금융 편집자인 Brooke Masters입니다.

Brooke Masters
블랙록은 대량의 공공 주식과 공공 부채를 다루고 있습니다. 직원 수가 20,000명에 달하며, 때로는 미국의 모든 회사의 약 8%를 보유하기도 합니다. 정말 거대한 회사죠.

Michela Tindera
블랙록은 관리 자산이 10조 달러에 달하는 회사입니다. 회사의 기원은 전통적인 자산 관리 분야에 있습니다.

Brooke Masters
블랙록 사업의 가장 큰 부분은 지수 펀드라고 알려진 것입니다. 예를 들어, S&P 500이나 FTSE 100을 추종하는 무언가에 투자하고 싶다면 블랙록 펀드를 구매할 수 있습니다. 이런 펀드가 아주 많죠. 버몬트 주의 지방채에 투자하고 싶다면, 그에 맞는 블랙록 펀드도 아마 있을 것입니다.

Michela Tindera
이 사업 부문은 정말 성공적이었죠. 하지만 최근 들어 블랙록은 제한된 성공을 거두고 있지만, 사모 크레딧, 사모 펀드, 헤지 펀드, 인프라와 같은 이른바 대체 자산으로 확장하려고 노력하고 있습니다.

Brooke Masters
이들은 큰 수익을 내는 투자입니다. 이런 투자들은 미래의 억만장자를 만들어내는 투자이기도 하죠.

Michela Tindera
그래서 블랙록의 CEO인 Larry Fink는 수년간 블랙록을 사모 자본 분야로 더 깊이 진출시키기 위해 적절한 거래를 찾고 있었습니다. 그리고 마침내, 이번 달 초에 Fink는 그 목표를 달성했습니다. 1월 12일, 블랙록은 글로벌 인프라 파트너스(Global Infrastructure Partners)라는 인프라 투자 회사를 약 125억 달러에 인수할 것이라고 발표했습니다. Fink는 이번 거래를 변혁적이라고 칭했으며, 이는 블랙록이 15년 만에 진행한 가장 큰 거래입니다.

Brooke Masters
블랙록은 자사의 기존 500억 달러 규모의 인프라 사업을 GIP의 1,000억 달러 규모 인프라 사업과 합병하겠다고 발표했습니다. 이로써 두 회사는 세계에서 두 번째로 큰 사모 인프라 사업자가 되었습니다.

Michela Tindera
하지만 이번 거래가 블랙록에 의미하는 것 외에도, 파이낸셜 타임스의 미국 사모 자본 특파원인 Antoine Gara는 이번 거래가 2024년 전체 사모 자본 부문에 광범위한 영향을 미친다고 말합니다.

Antoine Gara
세계 최대 자산운용사가 가장 큰 사모 자본 플레이어 중 하나를 인수하면, 월스트리트의 모든 다른 회사의 수장들이 그들의 전략을 재고하거나 재검토하게 만들 것입니다. 그래서 이것은 일종의 경각심을 불러일으킵니다. 올해에는 누가 누구와 파트너가 되고, 월스트리트의 다양한 분야가 어떻게 더 긴밀하게 연결되기 시작하는지에 대해 많은 놀라운 일이 일어날 것으로 예상됩니다.

Michela Tindera
저는 파이낸셜 타임스의 Michela Tindera입니다.

블랙록이 거래를 할 때, 월스트리트의 모든 이들이 주목합니다. 오늘 'Behind the Money'에서는 자산운용사의 최근 글로벌 인프라 파트너스 인수에 대해 깊이 알아보고, 이번 거래가 올해 사모 자본 업계에 어떤 의미가 있는지 살펴보겠습니다.

안녕하세요, Antoine, Brooke. 쇼에 오신 것을 환영합니다.

Brooke Masters
초대해 주셔서 감사합니다.

Antoine Gara
고맙습니다.

Michela Tindera
먼저 시작하기 위해, Larry Fink가 왜 글로벌 인프라 파트너스(GIP)를 원했는지 설명해 주시겠어요? 앞으로는 GIP로 부를 수 있는 이 회사를 블랙록이 왜 인수하고 싶어 했나요?

Brooke Masters
기본적으로 Larry Fink는 사모 자산, 사모 펀드, 인프라, 사모 크레딧 등에서 무언가를 사고 싶어 했습니다. 블랙록의 이러한 분야의 제공을 강화하고 싶었기 때문이죠. 그는 여러 헤지 펀드와 사모 펀드의 설립자들과 많은 점심과 저녁을 함께 했습니다.

Michela Tindera
네, 그들은 또 어떤 것을 고려했나요?

Brooke Masters
예를 들어, 블랙록 이사회는 설립자들이 나이가 들어가면서 운영할 사람을 찾는 데 어려움을 겪고 있는 매우 큰 사모 펀드 회사인 Carlyle과 대화해야 하는지 여부를 고려했습니다. 그들은 실제로 그렇게 멀리까지 가지는 않았지만, 그 가능성을 고려했습니다. 또한 Warburg Pincus라는 또 다른 큰 사모 펀드 회사와 매우 초기 단계의 대화를 나누기도 했습니다. 그러나 그 논의는 거의 즉시 무산되었습니다. 왜냐하면 Warburg Pincus는 인수되기를 원하지 않았기 때문입니다. 그들은 소수의 투자자를 환영할 수 있었겠지만, 블랙록은 그것을 원하지 않았습니다.

Michela Tindera
Antoine, 이제 GIP의 설립자인 Adebayo Ogunlesi에 대해 조금 더 이야기해 주세요. 그는 수년간 당신이 취재해 온 사람인데, 대부분의 사람들은 아직 그에 대해 잘 모를 것 같아요.

Antoine Gara
Ogunlesi는 금융 분야에서 아마도 가장 흥미로운 경력을 쌓아온 인물 중 한 명입니다. 그는 나이지리아에서 태어났고, 그의 아버지는 나이지리아 최초의 의학 교수 중 한 분이셨습니다. 그는 나이지리아에서 교육을 받았고, 이후 옥스포드로 진학해 우수한 학생이었으며, 미국으로 건너가 하버드에서 법학 박사와 경영학 석사를 동시에 취득했습니다.

Michela Tindera
맞아요. 그는 거기서 바로 금융업에 뛰어들지는 않았죠. 제가 최근에 읽은 당신의 기사에 따르면, 그는 실제로 미국 대법원 대법관인 서굿 마셜(Thurgood Marshall) 아래서 법률 서기로 일했다고 하더라고요. 그러나 결국 그는 금융을 추구하게 되고, 1980년대에는 Larry Fink와 같은 투자 은행인 퍼스트 보스턴(First Boston)에서 일하게 되죠. 그들은 그곳에서 함께 일했지만, 결국 서로 다른 길을 가게 되고, 간단히 말해 Fink는 블랙록을 설립하고 Ogunlesi는 나중에 GIP를 설립하게 됩니다. 그렇다면 GIP에 대해 조금 더 이야기해 주세요. GIP는 정확히 무엇을 하는 회사인가요?

Antoine Gara
네. GIP는 인프라 자산을 관리하는 회사입니다. 즉, 공항, 파이프라인, 유료 도로 같은 것들을 관리하죠. 그리고 이것은 사모 자본 산업의 한 분야로, 주로 국부펀드나 연금 등에서 자금을 모아 투자하는 사모 투자 회사들입니다. 이 분야는 지난 20년 동안 엄청나게 성장해왔습니다. 그리고 GIP는 그 분야에서 선두주자 중 하나, 아니면 그 분야의 선두 기업이라고 할 수 있습니다.

Michela Tindera
왜 그럴까요? 이 비즈니스 모델이 그렇게 성장하고 매력적인 이유는 무엇인가요?

Antoine Gara
예를 들어 파이프라인을 매입할 때, 고객과의 장기 공급 계약이 있을 수 있습니다. 또는 공항의 경우, 특정 연도에 얼마나 많은 사람들이 그 공항을 이용할지 꽤 정확하게 예측할 수 있습니다. 그래서 이것은 연간 수익성에 대한 엄청난 예측 가능성 덕분에 훨씬 더 안전하다고 간주됩니다. 이는 매출이 20% 감소하고 투자를 잃을 수도 있는 사모 펀드와는 매우 다를 수 있습니다. 반면 매출이 두 배가 되어 투자 금액의 10배를 벌 수 있습니다.
 
Michela Tindera
그래서 말씀드린 것처럼, Fink는 블랙록을 위한 적절한 거래를 찾기 위해 약 몇 년간 시간을 보냈습니다. 그리고 궁극적으로 그는 그의 옛 동료인 Ogunlesi에게 눈을 돌렸습니다. Brooke, Fink와 Ogunlesi가 퍼스트 보스턴을 떠난 후의 관계에 대해 아시는 게 있나요?

Brooke Masters
그들은 수십 년 동안 뉴욕 금융계에서 서로의 궤도 안에 있었고, Ogunlesi가 GIP의 창립자가 된 이후로 점점 더 자주 마주치게 되었습니다. GIP는 펀드를 보유하고 투자자가 필요하고, 블랙록은 투자자를 보유하고 자금을 투자할 곳이 필요합니다. 그래서 그들은 GIP 펀드에 돈을 투자하게 되었고, 동시에 때로는 프로젝트를 구매하기 위해 서로 경쟁하기도 했습니다. 블랙록의 인프라 펀드가 GIP가 구매하려는 같은 자산을 구매하려고 했기 때문에, 그들은 끊임없이 서로 마주쳤습니다.

Michela Tindera
지난해 10월에 Fink와 Ogunlesi는 맨해튼에서 저녁 식사를 함께하며, 본질적으로 이번 거래 가능성에 대해 논의했습니다. 그렇다면 이 상황에서 누가 누구를 설득하는 겁니까?

Brooke Masters
Larry Fink의 도전 과제는 그의 옛 친구에게 자신의 회사가 수익성을 유지하고 문화를 유지하면서도 더 큰 플랫폼의 일부로서 혜택을 볼 수 있음을 설득하는 것이었습니다. Ogunlesi는 자신의 회사를 설립하고 자산 규모를 0에서 1,000억 달러로 키웠으며, 당연히 누군가가 그의 상사가 되는 것을 원하지 않았습니다. 또한 그의 회사는 매우 집중적입니다. 작은 회사로, 400명의 직원이 있으며 고유한 문화가 있고 매우 성공적입니다. 그는 한 가지 일을 매우 잘 합니다. 블랙록은 자산 규모가 10조 달러입니다.

Michela Tindera
네, 그러면 다음으로 거래의 일반적인 단계가 진행되기 시작합니다.

Antoine Gara
월스트리트에서는 모든 거래에 코드명이 있습니다. 이는 거래의 비밀을 보호하기 위해 사용됩니다. 가끔은 셰익스피어 작품을 기반으로 한 코드명을 사용하기도 하죠. 예를 들어, 로미오와 줄리엣처럼요. 블랙록의 경우, GIP를 위해 “Apple”이라는 이름을 생각해냈습니다. GIP는 블랙록을 위해 “Banana”라는 이름으로 응답했습니다. 그래서 블랙록은 “Banana”였고 GIP는 “Apple”이었습니다.

Michela Tindera
그리고 마침내 몇 달 후, “Banana”가 “Apple”을 인수할 것이라고 발표했습니다.

**뉴스 클립**  
속보가 들어왔습니다. 블랙록이 10년 만에 가장 큰 변화를 맞이하며 글로벌 인프라 파트너스를 약 125억 달러 규모의 현금 및 주식 거래로 인수할 예정입니다...

Michela Tindera
이로써 Fink는 그가 추구해 온 변혁적인 거래를 성사시켰습니다.

이제 블랙록과 GIP에 이번 거래가 어떤 의미가 있는지, 그리고 제 동료 Antoine이 왜 이번 거래가 2024년 월스트리트의 새로운 분위기를 조성했다고 생각하는지에 대해 알아보겠습니다.

Michela Tindera
이제 블랙록의 GIP 인수가 각 회사에 어떤 의미를 가지는지에 대해 이야기하고 싶습니다. Brooke, GIP부터 시작해볼까요? 그들에게 어떤 의미가 있을까요?

Brooke Masters
기본적으로 Ogunlesi는 블랙록에 합류하여 블랙록-GIP 통합 인프라 부서를 운영하게 될 것입니다. 그는 이제 주요 주주 중 하나가 되었기 때문에 블랙록 이사회에도 참여하게 됩니다. 그는 18년 만에 처음으로 상사를 가지게 될 것이라며 농담을 했지만, Larry Fink는 “기다려봐, 이제 블랙록 이사회에 앉게 될 거니까 네가 내 상사야.”라고 답했습니다. Ogunlesi는 “아, 이제 우리는 상호 파괴 보장을 가지게 되었군.”이라고 말했습니다.

Michela Tindera
그렇다면 블랙록에게는 어떤 의미가 있을까요?

Brooke Masters
Larry Fink는 이번 거래를 대체 자산, 즉 사모 크레딧, 사모 펀드, 인프라 등의 분야에서 그들의 야망을 위한 변혁적인 거래라고 부릅니다. 블랙록은 세계 최대의 자산 운용사로 이미 엄청난 존재감을 가지고 있지만, 수수료가 높은 대체 자산 분야에서는 그만한 영향력을 발휘하지 못했습니다. 이번 거래는 인프라 분야에서 그들이 주요한 지배적 플레이어가 될 수 있는 잠재력을 제공한다고 생각합니다. 그들은 인덱스 펀드와 같은 다른 종류의 것에서도 그렇게 하고 있습니다. 또한, Ogunlesi처럼 명확히 재능 있는 기업가가 대체 자산 사업을 구축한 사람이 블랙록을 위해 더 큰 대체 자산 사업을 구축할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

Michela Tindera
여기에도 또 다른 측면이 있죠, 그렇죠? 이 거래가 발표된 후, 회사의 수익 발표 회의에서 Larry Fink가 한 발언의 클립을 들어보겠습니다.

**Larry Fink 음성 클립**  
증가하는 공공 적자, 현대화되는 디지털 세계, 에너지 독립성 증진 및 에너지 전환이 중요한 인프라를 자금을 조달하기 위해 민간 자본의 동원을 촉진하고 있습니다. 인프라 투자는 빠르게 성장하는 시장입니다. 높은 금리 환경에서는 운영 개선을 추진하는 능력이 투자 성과에 중요한 역할을 할 것입니다.

Michela Tindera
Larry Fink가 여기서 무슨 말을 하는 걸까요? 그는 정부가 직면한 적자를 언급하면서 무엇을 의미하나요? 이게 블랙록과 어떤 관련이 있는 건가요?

Brooke Masters
기본적으로 그가 말하는 것은 에너지 전환과 디지털화 그리고 단순한 성장으로 인해 정부가 많은 인프라, 도로, 에너지 네트워크, 태양광 발전 등을 건설해야 한다는 것입니다. 그런데 그들이 이를 위한 많은 세수(세금 수입)를 가지고 있지 않습니다. 그래서 그들이 할 방법은 민간 부문이 이를 건설하도록 설득하고 그 대가로 이익의 일부를 제공하는 것이며, 이는 매우 크고 성장하는 분야로 만들고 있습니다. 이러한 관심 때문에, 컨설팅 회사인 McKinsey는 인프라 펀드에 대한 투자가 현재 1조 달러에서 2027년까지 2.5조 달러 이상으로 두 배 이상 증가할 것으로 예측하고 있습니다.

Michela Tindera
Antoine, 당신은 이번 거래가 블랙록뿐만 아니라 월스트리트의 나머지 부분에도 큰 영향을 미친다고 말했어요. 이번 거래가 그들에게 어떤 의미가 있을까요? 또는 우리에게 무엇을 알려주나요?

Antoine Gara
이것은 전체적으로 많은 회사들에게 경각심을 주는 일이죠. 독립적으로 남고 싶은지, 상장하고 싶은지, 아니면 블랙록이나 골드만 삭스 같은 회사들과 더 깊은 관계를 맺어야 하는지에 대해 재고하게 만듭니다.

Michela Tindera
그게 무슨 의미인가요?
 
Antoine Gara
여러 측면에서 사모 자본 산업은 일종의 '황금기'의 끝자락에서 벗어나고 있습니다. 금리가 낮았을 때 투자자들은 공개 시장에서 원하는 수익을 얻을 수 없었기 때문에 비상장 자산에 자금을 투자할 필요가 있었습니다. 그러나 2022년에 금리가 급격히 상승하면서 이러한 상황이 모두 바뀌었고, 사모 시장으로 흘러들어가는 자금이 더 이상 그렇게 풍부하지 않게 되었습니다. 그래서 사람들은 다른 기관들과 더 깊은 관계를 맺으려고 노력해야 했고, 앞으로 자신들의 회사로 들어오는 자금이 더 어려워질 것이며 더 많은 자원이 필요할 수도 있다는 것을 깨달았습니다. 지금은 혼자서 나아가기에 그다지 좋은 시기가 아닐 수도 있습니다.

Brooke Masters
추가적인 동력도 있습니다. 큰 사모 자본 회사들은 주로 기관 투자자로부터 자금을 받았습니다. 모두가 생각하기에 다음 투자는 부유한 개인들로부터 나올 것이라는 것입니다. 일반적으로 전통적인 자산 관리 회사와 부의 관리 회사들이 이러한 고객들을 가지고 있습니다. 그래서 대체 자산 관리자들은 이러한 고객들에게 접근할 방법을 찾아야 합니다.

Michela Tindera
이미 몇 가지 통합이 시작되고 있는 것 같습니다. 예를 들어, 테크 투자로 유명한 사모 펀드 회사인 제너럴 애틀랜틱은 최근에 인프라 관리 회사를 인수했습니다. 앞으로 또 어떤 일이 일어날 것으로 예상하시나요?

Antoine Gara
사모펀드와 사모 인프라, 사모 크레딧의 세계는 이전에는 세계에서 가장 큰 투자자들과 아마도 초부유층을 위한 세계였죠. 그리고 저는 이것이 앞으로 몇 년, 몇 십 년 동안 일어날 일의 증거라고 생각합니다. 비상장 투자가 점점 더 금융의 주류로 이동하고 있다는 것입니다. 이제는 소수의 사람들에 의해 시작된 회사가 조용히 성장하여 거대 기업이 되었고, 이제는 대형 자산 운용사와 합병하게 되었습니다. 그래서 앞으로 몇 십 년 동안 사람들은 이러한 비상장 투자 펀드들이 대중 속으로 더 깊이 침투하는 것을 보게 될 것입니다.

Michela Tindera
알겠습니다. 그러니까 이론적으로 언젠가 제 401K, 즉 퇴직 연금 계획도 사모 자산에 투자될 수 있다는 말씀이시군요.

Antoine Gara
그게 바로 사모 자산 회사 CEO들이 원하는 바입니다. 그들은 결국 이러한 제품들이 퇴직 연금 계획의 일부가 되기를 원하죠.

Michela Tindera
Brooke, 함께해 주셔서 감사합니다.

Brooke Masters
불러주셔서 감사합니다.