미국주식연구소

2024년 3월에 마무리된 중국 전국인민대표대회(NPC)는 고기술 산업을 선호하는 산업 정책에 명시적으로 초점을 맞췄으며, 가계 소비에 대한 재정적 지원은 거의 없었다. 이러한 정책 혼합은 국내 공급과 수요 간의 불균형을 더욱 악화시킬 것이다. 가계나 소비자보다 생산자를 지원하는 체계적인 편향은 중국 기업들이 시장 경제에서 기업들이 직면하는 파산의 두려움 없이 낮은 마진에도 불구하고 생산을 확대할 수 있게 한다. 지금까지 브뤼셀과 다른 선진국의 정책 입안자들은 주로 전기차, 태양광 모듈, 풍력 터빈 등 청정 기술 부문의 과잉 생산 능력에 대해 우려해 왔으며, 이들 부문은 이미 수년간 중국에서 수요-공급 불균형을 겪어 왔다. 그러나 2021년 이후 팬데믹 동안과 이후에 베이징이 공급 측면의 정책으로 성장을..

Executive summary중국의 투자 주도형 성장은 정점을 찍었으며, 금융 시스템은 더 이상 과거 10년과 같은 속도로 신용 확장을 생성할 수 없다.  이러한 성장 원천이 고갈되면서 가계 소비 성장이 중국 장기 경제 궤도와 성장률을 결정짓는 가장 중요한 요소가 될 것이다. 이 보고서에서는 중국 가계 소비를 억제하는 요인과 소비 지출을 촉진하기 위한 정책 논쟁을 살펴보고, 소비 성장에 대한 다양한 장기 예측을 제시한다. 주요 발견사항은 다음과 같다: ● 상당한 재정 개혁이 없는 한, 향후 5년에서 10년 동안 장기 가계 소비 성장률은 실질적으로 연간 약 3-4%로 둔화될 가능성이 있다. 가계 소비는 최대 연간 GDP 성장률에 약 1.5%포인트를 기여할 것이며, 이는 투자 성장의 빠른 속도를 저해하는 ..

(WSJ, Aug/29/2024) There’s a China-Shaped Hole in the Global Economy중국 경제는 특이하다. 다른 주요 경제국에서는 소비자가 국내총생산(GDP)의 50%에서 75%를 차지하는 반면, 중국에서는 40%에 불과하다. 부동산, 인프라, 공장 등의 투자와 수출이 나머지 대부분을 차지한다. 최근 이러한 낮은 소비는 중국의 성장에 걸림돌이 되고 있다. 이는 한때 수요의 주요 구성 요소였던 부동산 투자가 붕괴했기 때문이다. 이는 중국만의 문제가 아니라 전 세계의 문제이다.  중국 기업들이 중국 소비자들에게 팔지 못하는 것을 수출한다.  그 결과: 현재 연간 상품 무역 흑자가 거의 9,000억 달러, 즉 세계 GDP의 0.8%에 달한다. 이 흑자는 사실상 다른 국가들..

(WSJ, 8/22/2024) 중국이 다시 한 번 거대한 수출 기계를 가동하고 있다. 이번에는 경쟁자들이 숨을 곳이 없다. 매사추세츠의 한 스타트업 CubicPV는 태양 전지판의 첨단 부품인 실리콘 웨이퍼에 베팅했다. 2년 전 제정된 바이든 대통령의 기후 법안으로 힘을 얻어 수십억 달러의 세금 공제와 정부 대출을 받은 CubicPV는 2022년 말 텍사스에 14억 달러 규모의 웨이퍼 공장 계획을 발표했다. 그 후 중국은 실리콘 웨이퍼 생산량을 거의 두 배로 늘렸는데, 이는 필요 이상으로 많은 양이다. 남는 웨이퍼는 어딘가로 가야 했고 - 그것들은 해외로 나갔고, 가격을 70% 떨어뜨렸다. CubicPV는 올해 초 생산 계획을 중단해야 했고, 엔지니어와 다른 직원들을 해고하면서 "중국의 과잉 생산으로 인한..

(New York Times, Aug/9/2024) 전기차 분야에서 중국의 지배력이 무역 전쟁을 촉발할 위협을 하고 있는 가운데, 그 기원은 수십 년 전 텍사스의 대학 연구소에서 배터리를 저렴하고 풍부한 광물로 만드는 방법을 발견한 데서 시작되었다. 중국 기업들은 최근 이러한 초기 발견을 바탕으로 배터리가 강력한 충전을 유지하고 10년 이상 매일 재충전에도 견딜 수 있는 방법을 알아냈다. 이들은 이러한 배터리를 저렴하고 안정적으로 대량 생산하고 있으며, 세계 대부분의 전기차와 많은 다른 청정 에너지 시스템을 제조하고 있다. 배터리는 중국이 기술적 및 제조적 정교함에서 선진 산업 민주주의 국가들을 따라잡거나 앞지르고 있는 여러 사례 중 하나일 뿐이다. 중국은 제약, 드론, 고효율 태양광 패널 등 다양한 분..

(Economist, Aug/8/2024) 중국 제조업에 관한 소식은 대개 전 세계 경쟁자들에게 나쁜 소식이다. 외국 정부들은 자국의 주요 기업들이 저비용의 중국 경쟁자들에게 압도될 것을 우려한다. 그러나 8월 5일, 세계는 중국 생산자들이 직면한 큰 문제들을 다시 한번 상기하게 되었다. 실패한 부동산 개발업체인 에버그란데(Evergrande) 소유의 전기차(EV) 제조업체 헝치(Hengchi)는 두 개의 자회사가 파산했다고 투자자들에게 알렸다. 이 그룹은 원래 2025년까지 연간 100만 대의 전기차를 판매할 목표를 세웠으나, 치열한 경쟁 속에서 지난해 겨우 1,389대를 판매했다. 산업 생산 과잉 문제는 전기차에만 국한되지 않는다. 국가통계국에 따르면 6월 말 기준으로 약 30%의 산업 기업들이 적자..

By Bloomberg, Aug/3/2024 중국의 지도자들은 생산 대신 소비자 수요를 지원하기 위해 더 많은 정부 지출을 사용하는 것을 "이상할 정도로 꺼리고 있다"고 노벨 경제학상 수상자 폴 크루그먼이 말했다. "중국 측의 완전한 현실 인식 부족이 우리 모두에게 위협이 되고 있다"고 크루그먼은 월요일 블룸버그 TV의 셰리 안과 하이디 스트라우드-와츠와의 인터뷰에서 말했다. 이 인터뷰에서 그는 일본 경제와 약한 엔화의 이점에 대해서도 언급했다. 크루그먼은 재닛 옐런 재무장관을 포함한 미국 경제 관리들의 비판에 동조했다. 그들은 중국이 단순히 수출을 통해 문제에서 빠져나올 수 없다고 지적했다.  이러한 발언은 중국의 과잉 생산과 heavily(대거) 보조금을 받은 제품의 해외 덤핑으로 여겨지는 것에 대해..

By Carnegie Endowment for International Peace, July/31/2024 7월 18일 발표된 중국 공산당 3중전회 성명은 예상대로 경제 성장 동력으로서 공급 측면 대책보다 소비 역할을 높이는 수요 측면 대책에 더 모호한 입장을 보였다. 이는 최근 5-10년간 중국 내외 경제학자들 사이에서 소비 부진이 중국의 지속 가능한 성장을 가로막는 주요 요인이라는 공감대가 형성됐음에도 불구하고 나온 결과다. 세계은행에 따르면, 전 세계적으로 소비는 GDP의 약 75%, 투자는 25%를 차지한다. 하지만 중국은 소비가 GDP의 53-54%, 투자가 무려 42-43%를 차지한다. (나머지는 무역 흑자다.) 이런 공감대에도 불구하고, 베이징은 높은 성장률을 위해 투자와 최근엔 무역 흑자에..

(Economist, 8/2/2024) 냉전 종식 이후 선진국의 대기업들이 글로벌 경제를 주도해왔다. 오늘날 거의 모든 국가의 소비자와 근로자들은 미국, 유럽, 그리고 일부 일본 다국적 기업들의 전 세계적 사업 활동의 영향권 아래에 놓여 있다. 그러나 이제 이 거대 기업들은 위협에 직면해 있다. 자동차부터 의류까지 다양한 산업 분야의 중국 기업들이 놀라운 속도로 해외 진출을 확대하고 있기 때문이다. 새로운 글로벌 무 경쟁이 시작됐다. 이 경쟁의 주 무대는 중국도 선진국도 아닌, 급속히 성장하는 글로벌 남부 국가이다. 중국 기업의 확장은 두 가지 형태로 진행되고 있다. 하나는 세계화된 공급망을 통한 것이다. 중국 기업들의 그린필드 Greenfield 해외직접투자는 작년에 3배 증가하여 1,600억 달러에 ..