(블랙록) AI 시대의 승자를 식별하기 위한 방법

(Blackrock, Nov/25/2024)  Getting active to identify AI winners

 

AI 승자를 식별하기 위한 적극적 접근법

• 우리는 AI가 경제와 시장을 근본적으로 재편할 가능성이 있다고 믿는다. 잠재적 수혜자를 폭넓게 식별하려면 적극적인 투자 접근법이 필요하다.
• 지난주 미국 주식은 엔비디아(Nvidia)의 실적 발표로 AI 인프라 구축이 주목받으며 사상 최고치에 근접했다. 미국 국채 수익률은 6개월 만에 최고치 근처를 유지했다.
• 우리는 10월 미국 핵심 개인소비지출(PCE) 데이터를 주시하고 있다. 최근 임금 데이터는 상승세가 여전히 높음을 보여주며, 핵심 인플레이션이 연방준비제도(Fed)의 2% 목표치 근처로 쉽게 둔화되지 않을 것을 시사한다.

엔비디아의 3분기 기업 실적은 AI 데이터 센터 구축이 기술 기업들이 AI에 필요한 인프라를 구축하기 위해 경쟁하면서 가속화되고 있음을 보여준다.

 

우리는 AI가 결국 경제와 시장을 근본적으로 재편할 수 있다고 믿는다.

 

그러나 AI가 앞으로 어떻게 진화할지에 대한 불확실성은 큰 질문을 제기한다.

 

우리는 AI 혁명을 추적하기 위해 구축(Buildout), 채택(Adoption), *변화(Transformation)*라는 3단계 프레임워크를 사용한다. 적극적인 접근법은 투자 기회를 식별하고 포착하는 데 필요하다고 믿는다.

 

현재 진행 중인 구축 단계에서 기술 대기업들은 AI에 사상 최대 규모의 자본을 투자하고 있다.

 

칩은 가장 큰 비용 요소로, 엔비디아는 이러한 수요로 인해 큰 승자로 부상하고 있다.

 

Thunder Said Energy에 따르면, 가장 강력한 칩은 기가와트당 400억 달러로, 기존 칩의 100억~200억 달러 대비 훨씬 비싸다. 첨단 칩은 AI 데이터 센터—구축의 핵심 인프라—가 기존 데이터 센터보다 비용이 더 많이 드는 주요 이유 중 하나다.

 

업계 추정에 따르면, 전통적인 데이터 센터와 AI 데이터 센터에 대한 연간 지출은 2030년까지 미화 7,000억 달러를 초과할 수 있다.

 

이러한 지출은 AI의 막대한 전력 수요로 인해 단기적으로 에너지 비용 상승을 포함해 인플레이션을 더할 수 있다.

 

궁극적으로 AI는 에너지 효율성을 높여 초기 에너지 수요 급증을 일부 상쇄할 수 있다. 그러나 이러한 절감 효과는 대규모 AI 채택이 이루어진 이후에나 가능하며, 이는 시간이 걸리는 과정이다.

 

우리는 AI에 대한 투자가 산업혁명 당시의 투자 규모에 필적할 수 있다고 본다.

 

특히 데이터 센터 구축과 저탄소 전환의 일환으로 에너지 인프라에 대한 지출을 포함할 경우 더욱 그렇다.

 

이러한 규모의 투자는 상당한 자금 조달이 필요하며, 이는 자본시장과 사모시장에 중요한 역할을 부여한다. 그

 

러나 사모시장은 복잡하며 모든 투자자에게 적합하지 않다. 우리는 대형 클라우드 제공업체와 칩 제조업체가 구축의 주요 수혜자가 될 것으로 보고 있다.

 

특히, 탁월한 자원과 기술 전문성을 갖춘 메가캡 기술 기업들은 경쟁 우위를 가진다.

 

AI에 대한 과잉 투자의 우려는 타당하다. 그러나 우리는 AI가 전체 경제에 걸쳐 새로운 수익원을 창출할 가능성을 고려할 때, 이를 종합적으로 평가해야 한다고 본다.

 

현재로서는 메가캡 기술 기업들이 과도하게 확장된 것으로 보이지 않는다.

 

블랙록의 Systematic Active Equity 팀에 따르면, 평가, 수익, 기타 지표에 대한 수백 개의 분석 결과 현재와 닷컴 시대 간 유사점은 거의 없다.

 

기술 분야 외에도 전력, 에너지, 산업, 소재, 부동산 분야의 기업들이 주요 투입 요소를 제공하며 구축의 수혜자가 될 가능성이 크다.

 

구축 이후의 단계는 더 큰 질문을 제기한다.

 

AI의 잠재력 중 일부는 생산성 붐을 일으킬 수 있는 능력에 달려 있다. 단기적으로는 AI가 특정 작업을 재구성하면서 적당한 수준의 생산성 향상이 예상된다.

 

장기적으로는 AI가 새로운 아이디어와 발견을 창출하는 과정을 가속화하여 혁신과 성장에 광범위한 영향을 미칠 수 있다.

 

이는 AI가 업계 전반에 얼마나 빠르게 채택되느냐에 크게 좌우된다. 광범위한 채택은 노동과 자원의 이동을 통해 경제의 구조를 바꾸고 새로운 일자리와 산업을 창출할 수 있다.

 

금융과 IT와 같은 분야는 초기 수혜자가 될 가능성이 있다.

 

그러나 채택 속도가 너무 빠를 경우, 자원 재배치와 노동자의 재교육이 수요 증가 속도를 따라가지 못해 인플레이션을 초래할 수 있다.

 

하지만 현재로서는 AI의 모든 미래 활용 사례를 상상하기 어렵다.

 

이러한 불확실성을 헤쳐나가기 위해서는 적극적인 투자 접근법이 필요하다고 본다. 사모시장은 상장 전에 잠재적 승자들에게 투자할 기회를 제공할 수 있다.

 

결론: AI 구축 과정에서의 투자 기회는 기술 분야를 넘어 에너지, 인프라, 데이터 센터 투입 요소를 제공하는 섹터로 확장된다. 구축 이후의 불확실성을 감안할 때, 미래 수혜자를 식별하기 위한 적극적인 접근법이 필요하다.