(블랙록) 부동산 시장의 밝은 전망

(블랙록, Sep/30/2024)  Real estate looks brighter after rate hit

 

부동산 전망이 가치가 안정되기 시작하고 거대 요인들이 수요를 자극하면서 밝아지고 있는 중이다. 우리는 지역과 부문별로 중요한 뉘앙스를 주목한다.

• 지난주 중국 본토 주식은 경기 부양 기대감에 2008년 이후 가장 큰 주간 상승을 기록했다. 미국 주식도 새로운 사상 최고치를 기록했다.

 

• 이번 주에는 9월 미국 비농업 고용 보고서가 발표된다. 우리는 연준이 이민에 의한 노동력 증가가 사라진 후 인플레이션과 성장 사이의 균형을 맞춰야 한다고 생각한다.

 

13.2조 달러 규모의 부동산 시장 전망이 전반적으로 가치가 안정되기 시작하면서 밝아지고 있는 중이다. 이는 우리가 예상했던 어려운 2년간의 하락 이후의 일이다. 

 

우리는 이것이 낮은 금리를 넘어서 기회를 창출한다고 생각한다. 고착성 인플레이션은 중기적으로 부동산을 더 매력적으로 만든다. 또한 거대 요인들로 인한 구조적 변화가 수요를 이끄는 것을 보고 있다. 

 

우리는 지역과 부문별로 세부적으로 분석한다. 별도로, 베이징의 재정 부양 신호가 중국 주식에 대한 우리의 평가를 상향 조정하게 만든다.

 

 

글로벌 부동산 시장 – MSCI 데이터에 따르면 총 13.2조 달러로 여러 포트폴리오의 일부를 차지하고 있는 – 이 활기를 되찾고 있다. 

 

우리는 수십 년 만에 가장 빠른 중앙은행의 금리 인상으로 인해 핵심 부동산에 어려운 상황이 이어질 것을 오래전부터 예상했다. 

 

그래서 2022년 2분기에 전략적 포트폴리오에서 정기적으로 투자와 환매가 가능한 미국 개방형 펀드의 비중을 축소했다. 개발된 시장(DMs) 전반에서 부동산 가치는 우리의 예상대로 하락했다. 차트를 참조하라. 

 

미국에서는 여전히 가치가 하락하고 있지만, 유럽에서는 바닥을 치고 있으며 영국에서는 상승하고 있다. 이 시장에서의 진동은 경제 전반에 영향을 미칠 수 있으며, 작년에는 상업용 부동산 담보 대출과 담보부 증권에 대한 우려로 지역 은행들이 매도되는 모습을 보였다. 그러나 정책 금리 인하로 인해 광범위한 부동산 우려는 완화되기 시작했다. 대부분의 부문에서 거래량이 최근의 저점에서 증가하고 있다.

 

금리가 내려가면서 금융 비용이 줄고 신용 및 화폐 시장과 같은 다른 시장에서 수익률이 감소하면 부동산의 상대적 매력이 높아질 것이다. 

 

중국의 부진한 성장과 디플레이션의 주요 요인은 부동산 가격 하락이었다. 우리는 중국의 가치 평가가 매력적으로 변했음에도 불구하고 경제에 대한 정책 지원이 부분적이었기 때문에 중국보다 미국과 개발된 시장(DM) 주식을 선호했다. 9월 정치국 회의의 정책 신호는 대규모 재정 부양책이 다가오고 있을 가능성을 시사한다. 이는 우리가 우려하는 장기적 구조적 문제를 바꾸지는 않지만, 최근의 사상 최저 할인율과 촉매제가 투자자들의 재진입을 자극할 수 있는 기회를 감안하여 단기적으로 중국 주식을 약간 비중을 높일 여지가 있다고 본다. 우리는 민첩하게 대응하며 부양책의 세부 사항이 실망스럽거나 무역 제한 강화가 유력해 보이면 우리의 견해를 변경할 수 있다. 구조적 문제에는 지정학적 및 경제적 경쟁으로 인한 위험, 부채가 많은 경제를 개혁할 필요성, 그리고 고령화 인구가 포함된다. 우리는 최근의 정책 발표가 이러한 문제들을 해결할 것이라고 생각하지 않는다.

결론 Bottom Line : 우리는 부동산의 전망이 밝아지고 있다고 본다. 우리는 금리 인상의 영향을 더 크게 받은 분야와 지역 및 부문별 뉘앙스에서 기회를 찾는다. 우리는 예상되는 재정 부양책을 바탕으로 중국 주식의 평가를 상향 조정한다.