(블랙록) 지금은 채권의 황금기

 

(CNBC, Sep/16/2024)  BlackRock’s Rick Rieder says take advantage of this golden age for fixed income as Fed is likely to cut rates

 

연방준비제도(Fed)가 이번 주 금리 인하 주기를 시작할 것으로 예상됨에 따라, 투자자들은 지금 이 "채권의 황금기 Golden age for fixed income"를 활용해야 한다고 BlackRock의 Rick Rieder가 말했다.

그는 시장에 변화가 올 것으로 본다.

"세상이 변하고 있습니다," 이 자산 운용사의 글로벌 채권 최고투자책임자인 Rieder가 말했다. "주식 시장은 계속해서 괜찮은 성과를 낼 것으로 생각하지만, 그 이상은 아닐 것입니다."

또한,투자자들이 기술 주식의 높은 배수에 의문을 제기함에 따라, 이들 종목이 누려온 "열풍"은 지속되지 않을 것이라고 그는 말했다. 다만 그는 이들 종목이 계속해서 좋은 성과를 낼 것이라고 믿는다.

대신 투자자들은 수익률을 사서 "그저 그것이 제 역할을 하는 것을 지켜보아야 한다"고 그는 말했다. BlackRock은 9조 달러 이상을 운용하고 있다.

"3년에서 5년 동안 - 30년까지 갈 필요는 없습니다 - 이러한 수익률을 확보할 수 있다는 생각. 저는 이것이 꽤 매력적인 제안이라고 생각합니다," BlackRock Flexible Income ETF (BINC)를 운용하는 Rieder가 말했다. 이 펀드는 5.84%의 30일 SEC 수익률과 0.4%의 순 경비 비율을 가지고 있다.

 

CME Group FedWatch Tool에 따르면, 트레이더들은 이번 주 연준 회의에서 0.25%포인트 인하와 0.5%포인트 인하 사이에서 의견이 갈리고 있으며, 더 큰 폭의 인하에 무게가 실리고 있다.

 

Rieder는 개인적으로 중앙은행이 0.5%포인트를 인하해야 한다고 생각하지만, 0.25%포인트 인하를 예상하는 진영에 속해 있다.

 

이러한 환경에서 Rieder는 수익률 곡선의 중간 부분과 증권화 상품, 하이일드, 유럽 크레딧과 같은 자산을 선호한다.

 

BINC는 현재 자산의 약 28%를 비미국 크레딧에, 약 20%를 미국 하이일드 채권에 투자하고 있다. 거의 13%는 정부기관 주택저당증권에, 약 11%는 담보대출채권(CLO)에 투자되어 있다.

 

 

Rieder는 하이일드 크레딧의 좁은 스프레드에 대해 우려하지 않는다.

"하이일드 기업들은 오늘날보다 200 베이시스 포인트 더 유리한 조건으로 차입해야 합니다," 그는 말했다. "그들이 이 수준에서 차입하는 유일한 이유는 사람들이 연준이 뒤처져 있기 때문에 스프레드가 너무 타이트하다고 생각하기 때문입니다."

동시에, 시장에 공급되는 물량이 많지 않고 펀더멘털이 매우 좋은 상태라고 그는 말했다.

"우리는 전체적인 신용도 측면에서 지난 20년 중 최고의 상태라고 할 수 있는 기업들에 투자할 기회를 갖고 있습니다," Rieder가 말했다. "그들은 상당히 저렴한 수준에서 차입하고 있어, 우리는 더 저렴한 수준에서 그들에게 투자할 수 있습니다."

그럼에도 불구하고, 그는 요즘 하이일드를 소유하는 방법에 있어 정확해야 한다고 믿는다. 이 분야에 큰 격차가 있기 때문이다. 많은 자금이 하이일드 채권으로 유입되고 공급이 제한적이어서 일부 영역은 너무 비싸져 소유할 가치가 없다고 그는 지적했다. 예를 들어 일부 BB 등급 채권이 그렇다. 한편, CCC 채권은 "그 자체로 모험"이라고 그는 말했다.

따라서 Rieder는 유럽에서는 BB 크레딧을, 미국에서는 B 등급 채권을 매수할 것이라고 말했다.

그런 다음 그는 이 하이일드를 정부기관 주택저당증권(MBS)과 AAA 등급 CLO와 같은 자산과 결합할 것이라고 했다.

정부기관 MBS의 경우, 금리 변동성이 낮아지고 유동성이 엄청나다고 그는 말했다.

"우리는 낮은 쿠폰의 정부기관 모기지를 좋아합니다," Rieder가 말했다. "조기상환 위험이 매우, 매우 낮습니다."

AAA 등급 CLO는 정부기관 MBS만큼 유동적이지 않을 수 있지만, 매우 저렴하다고 Rieder는 말했다.

"AAA CLO는 변동금리에 초고품질이며, AAA 자산에 대해 5.5%에서 6%의 수익률을 얻을 수 있습니다," 그는 말했다. "이는 모든 채권 중에서 가장 저렴한 자산입니다."