(블랙록) 미국 주식의 상승 범위가 확대될 수 있는 이유

(BlackRock, Sep/9/2024) Why U.S. equity gains can broaden

 

인공지능 관련 종목 선택에 있어 더욱 신중해지고 있으며, 기술 분야 외의 수혜 기업들에 주목하고 있다. 채권 수익률이 급락한 이후에는 우량 채권을 찾고 있다.

 

지난주 미국 주식은 경기 침체 우려와 기타 요인들로 인해 하락했다. 시장이 연방준비제도(Fed)의 급격한 금리 인하를 반영하면서 미국 국채 수익률이 하락했다. 이번 주 발표될 미국 소비자물가지수(CPI) 데이터는 서비스 부문 인플레이션이 여전히 둔화되고 있는지 보여줄 것이다. 우리는 고용 데이터를 볼 때 시장의 Fed 금리 인하 기대가 과도하다고 생각한다.

 

미국의 경기 침체 우려와 기타 요인들이 시장을 뒤흔들었다. 미국 대선을 앞두고 더 많은 변동성 급증이 있을 수 있다고 본다.

 

우리는 주식 비중 확대 전략 내에서 미국 기술주 중심에서 벗어나, AI 구축의 더 광범위한 수혜자들로 더욱 관심을 기울고 있다.

 

우리는 연준이 시장의 기대만큼 정책금리를 급격히 인하하지 않을 것으로 보며, 미국 단기 국채에 대해 비중 축소 입장을 취한다. 우리는 중기 국채와 우량 회사채를 선호한다.

 

 

 

우리는 시장 변동성을 유발하는 여러 요인들을 보고 있다: 일부 경제 지표 약화로 인한 경기 침체 우려 재부상, 미국 대선 전 불안감, 그리고 투자자들이 신규 주식 발행을 위해 공간을 마련하면서 발생하는 차익 실현 등이다.

 

그러나 미국 기업들의 실적은 회복력을 보여주고 있다. 모든 섹터가 2분기 실적 예상치를 상회했고, 이는 전반적인 이익률 개선을 이끌었다. LSEG 데이터에 따르면, S&P 500 전체 실적 성장률은 2분기에 13%를 기록해 10%였던 시장 전망치를 뛰어넘었다.

애널리스트들은 향후 12개월 동안 전반적인 실적 성장을 예상하고 있으며, 특히 AI 테마와 연관된 섹터들에서 두드러질 것으로 보고 있다. 우리는 미국 기술 기업들과 시장의 나머지 부분 간의 실적 성장 격차가 좁아지고 있다고 본다 - 기술 섹터가 여전히 선두를 달리고 있긴 하지만 말이다. 이는 미국 주식 수익률이 더 넓게 확대될 수 있음을 시사한다. 변동성이 지속될 경우를 대비해, 우리는 일관된 실적 성장과 잉여 현금 흐름을 보이는 고품질 기업들을 선호한다.

우리는 여전히 AI 테마를 선호하지만 노출을 미세 조정하고 있다. AI 구축의 첫 단계에서 투자자들은 주요 기술 기업들의 AI 자본 지출 규모와 AI 도입 가능성에 대해 의문을 제기하고 있다. 우리는 AI 구축이 아직 갈 길이 멀다고 보며 인내가 필요하다고 생각한다.

에너지와 유틸리티 등 AI 구축의 핵심 투입물을 제공하는 1단계 수혜 기업들, 그리고 부동산 및 자원 기업들에 주목하고 있다. 미국 외에서는 일본 주식에 대한 비중 확대를 줄이고 있다.

미국 기업 실적 성장이 초기 AI 승자들을 넘어 확대되고 있는 것은 경제가 시장 예상보다 더 탄력적이라는 신호다. 성장은 예상대로 둔화되고 있지만, 우리는 경제 데이터 약화에 대한 시장의 극단적인 반응이 과도하다고 본다.

중기적으로는 노동력 감소, 큰 미국 재정 적자, 지정학적 분열 같은 구조적 변화 등이 모두 고착화된 인플레이션을 뒷받침할 것으로 본다. 

우리는 단기 미국 국채에 대해 비중 축소 입장을 취하며, 유로 지역의 단기 채권과 회사채 등 다른 곳에서 수익을 찾고 있다.

결론: 우리는 미국 기술주 중심에서 벗어나 AI 구축의 더 넓은 수혜자들로 확대하고 있다. 일본 주식 비중 줄이고 있다. 미국 단기 국채에 대해 비중 축소하며, 중기 만기와 우량 회사채를 선호한다.