올해 최고의 기술주, 애플로빈 Applovin

 

(CNBC, Nov/7/2024) AppLovin, top tech stock of the year, soars another 46% on earnings beat

 

AppLovin 주가는 온라인 게임 및 광고 회사가 예상을 초과하는 가이던스를 발표하고 예상보다 높은 실적과 수익을 기록한 후 목요일에 46% 급등했다.

주가는 $246.53에 마감되었으며, 올해 519% 상승해 FactSet 데이터에 따르면 시가총액이 $50억 이상인 다른 모든 기술 회사를 크게 앞질렀다. 이 상승으로 AppLovin의 시가총액은 $800억을 초과했다.

3분기 매출은 39% 증가한 $12억 달러로, LSEG가 제공한 평균 추정치 $11.3억을 초과했다. 주당 순이익은 $1.25로 92센트의 평균 추정치를 초과했다.

4분기에는 AppLovin이 매출을 $12.4억에서 $12.6억으로 예상하며, 이는 범위 중간 값 기준으로 약 31% 성장에 해당한다. 애널리스트들은 약 $11.8억을 예상했다.

12년 전에 설립된 AppLovin은 2021년에 상장하여 코로나 시기에 온라인 게임에 대한 열기에 힘입어 성장했다. 현재 회사의 게임 부문은 상대적으로 느린 성장이 있지만, 온라인 광고 사업은 인공지능 발전을 통해 광고 타겟팅이 개선되면서 활기를 띠고 있다.

AppLovin은 성장의 많은 부분을 지난해 2.0 버전으로 업데이트된 AI 광고 엔진 AXON에 기인한다고 설명했다. 이 기술은 회사가 보유한 모바일 게임 앱에 더 타겟화된 광고를 제공하며, 소프트웨어를 라이선스하는 다른 스튜디오에서도 작동한다.

회사는 분기 동안 소프트웨어 플랫폼 수익이 66% 증가한 $8.35억에 이르렀으며, 이는 AXON 모델의 개선 덕분이라고 밝혔다.

"모델을 지속적으로 개선하면서 광고 파트너들이 더 큰 규모로 성공적으로 지출할 수 있게 되었다,"라고 회사는 주주들에게 보낸 편지에서 밝혔다.

매출이 빠르게 증가하는 가운데, 월스트리트는 AppLovin의 수익성에 가장 큰 매력을 느끼고 있다. 분기 동안 순이익은 300% 증가하여 $4.344억(주당 $1.25)로 작년의 $1.086억(주당 30센트)을 초과했다. 소프트웨어 플랫폼의 조정된 이익률은 78%였다.

Wedbush의 애널리스트들은 목요일 보고서에서 "AppLovin은 상당한 매출 성장과 놀라운 EBITDA 전환율로 계속해서 인상을 남기고 있다"고 언급하며 주식을 매수할 것을 권장하고 목표 주가를 $170에서 $270으로 상향 조정했다.

AppLovin의 CEO인 Adam Foroughi는 목요일에 자신의 순자산이 $20억 이상 증가해 약 $73억에 이른 가운데 회사의 파일럿 전자상거래 프로젝트에 대한 업데이트를 제공했다. 이 기술은 게임 내에서 타겟 광고를 제공할 수 있도록 한다.

Foroughi는 수익 전화 회의에서 "지금까지 우리 회사가 출시한 제품 중 가장 뛰어나고, 성장 속도가 빠르지만, 여전히 파일럿 단계에 있다,"라고 언급했다. 전자상거래는 "2025년과 장기적으로 사업에 재정적으로 큰 영향을 미칠 것으로 보인다."

 

 

---

(Goldman Sachs, Nov/7/2024) AppLovin Corp. (APP) Q3’24 Earnings Review: Continued Upward Revisions to Software Platform Revenue at Industry-Leading Incremental Margins

 

AppLovin (APP)은 2024년 3분기 실적 보고서에서 몇 가지 주요 테마를 강조했다: 

 

1) AXON 2.0 기술 플랫폼에 의해 매출이 계속해서 초과 달성되고 있으며, 4분기 전망과 중기적으로 20-30%의 복합 성장 범위를 고려할 때, APP는 앞으로도 업계 평균을 초과하는 성장을 이어갈 것으로 예상된다. 

 

2) 전자상거래 기회는 아직 초기 단계에 있으며, 2025년이 진행되면서 매출 기여 범위가 확대될 가능성이 있다 (긍정적인 시나리오에서는 이러한 기여가 APP의 2025년 소프트웨어 매출 성장률을 연간 30% 이상으로 끌어올릴 수 있다). 

 

3) 소프트웨어 부문은 이전 기술 플랫폼 투자에 기반해 매출이 확대됨에 따라 추가 마진 측면에서 계속해서 초과 달성하고 있다 (또 다른 반복적인 테마다).

 

 4) 회사는 순부채 레버리지 목표를 2배 이하로 설정하고 주식 재매입 승인을 갱신하여 현재 $23억에 달하는 미사용 자금이 있음을 강조했으며, 이는 향후 몇 분기 동안 선형적 수익으로 반영된다.

향후 전망에서, 단기적으로 투자자들의 논쟁은 분기별 실적과 핵심 소프트웨어 전략에서의 견고한 결과가 나타나는 동시에 새로운 매출 흐름이 구축되는 것(2025/2026년까지)에 초점을 맞출 것으로 예상된다. 특히 더 넓은 상업 기회의 확대가 주목될 것이다. 

 

중기적인 운영 모멘텀을 고려하지 않더라도, AppLovin은 평균 이상의 광고/마케팅 업계 성장과 강력한 마진 프로파일을 가진 여러 비즈니스를 보유하고 있으며, 정상화된 모바일 광고/모바일 게임 시장에서 강세를 보일 것으로 판단된다. 우리는 중립적 평가를 유지하며 이번 실적 보고서와 업데이트된 경영진 코멘트에 따라 12개월 목표 주가를 $150에서 $220으로 상향 조정한다.

 

2024년 3분기 긍정적 요소와 부정적 요소:

긍정적 요소:

a) 3분기 총매출이 GSe/FactSet 예상치와 가이던스를 초과했으며, 4분기 가이던스도 이전 예상치를 훨씬 상회했으며, 소프트웨어 매출(AXON 2.0 도입 및 성능 개선의 지속적 효과)에 의해 주도된다.  

b) 추가 마진에서의 강력한 성과가 있으며, 3분기 조정 EBITDA는 GSe/Street 예상치를 초과했다 (~91%의 통합 추가 마진, 소프트웨어의 추가 마진이 100% 이상 포함). 4분기 조정 EBITDA 가이던스는 고마진 소프트웨어 부문 성장과 지속적인 비용 절감으로 이전 기대치를 크게 초과할 것으로 예상된다.  

c) 전자상거래 기회에 대한 긍정적인 경영진 의견이 있으며 (초기 테스트에서 긍정적인 결과), 2025년 이후 재정적 영향이 있을 것으로 예상된다.  

d) 3분기에 약 $2.28억 규모의 자사주 매입이 있었으며 (~연간 누적 $9.81억), 기존 승인 금액에서 약 $23억이 남아 있다. 3분기에는 신규 $20억 승인도 발표되었다.

부정적 요소:

a) 앱 부문 매출은 3분기 전분기 대비 약 2% 감소(전년 대비 약 1% 성장)했으며, 월간 활성 결제자(MAP)도 전년 대비 약 0.2백만 감소하여 전략적 최적화 노력으로 인해 부문 성장에 부담이 있다.  

b) 3분기 조정 EBITDA가 예상치를 초과했으나, 경영진은 GPU 용량 증가 투자(초기 Google 계약 갱신 포함)로 인해 매출원가가 계속 증가할 것으로 예상했다.

4분기 2024년 및 2024년 실적 변경사항:

- 4분기 2024년: 매출 $12.5억 (이전 $11.6억에서 상향), 조정 EBITDA $7.51억 (이전 $6.36억에서 상향), GAAP EPS $1.21 (이전 $0.90에서 상향).

- 2024년 전체: 매출 $45.9억 (이전 $44.3억에서 상향), 조정 EBITDA $26.2억 (이전 $24.2억에서 상향), GAAP EPS $4.02 (이전 $3.33에서 상향).