미국주식연구소

(Goldman Sachs, Aug/6/2024)  1. 우리는 높은 밸류에이션, 2분기 실적에 대한 높은 기대치, 그리고 취약한 시장 집중도를 배경으로 주식 시장 조정의 위험을 강조하였다. 동시에, 투자자들은 점점 더 안일해져 가고 있었으며, ‘나쁜 뉴스는 좋은 뉴스’로 해석하고 있었다. 우리의 거시경제 서프라이즈 지표가 악화되었음에도 불구하고, 투자자들은 필요시 금리 인하 가능성과 대형 AI 관련 기업들의 수익성이 다른 곳의 둔화된 성장세를 상쇄할 수 있다는 점에서 위안을 얻고 있었다. 2. 맥락 또한 중요하다. 이번 조정은 지난 20년간 5% 하락 없이 이어진 가장 긴 기간 중 하나 이후에 발생하였다. 글로벌 주식은 2023년 10월 저점에서 약 3분의 1 상승하였고, 나스닥은 약 절반 상승하면서 ..

(Goldman Sachs, Aug/9/2024)  7월에 실업률이 4.3%로 증가한 이후, 미국의 실업률은 3개월 평균 기준으로 전년 대비 0.5%포인트 상승하였다. 이와 같은 소폭의 증가도 전후 미국 경기 순환 역사에서 신뢰할 만한 경기 침체 지표로 작용해왔으며, 이는 25년 전 우리 전 동료인 빌 더들리(Bill Dudley)와 에드 맥켈비(Ed McKelvey)가 언급한 바 있고, 최근에는 사햄 룰(Sahm rule)로 공식화되었다. 우리는 이러한 인상적인 실적 기록에 어느 정도 비중을 두고 있으며, 이에 따라 향후 12개월 내 경기 침체 위험 추정치를 15%에서 25%로 상향 조정하였다.    하지만 우리는 여전히 경기 침체보다는 경제 확장이 계속될 가능성이 훨씬 높다고 생각한다. 과거와 달리,..

(블랙록, Aug/5/2024) 더 많은 중앙은행들이 정책금리 인하를 시작하고 있지만, 우리는 금리가 팬데믹 이전 수준보다는 높게 유지될 것으로 생각합니다. 우리는 단기 국채와 크레잇(기업 채권)을 선호합니다. • 지난주 미국 주식 시장은 변동성이 큰 한 주를 보내며 하락했습니다. 미국 채권 수익률은 부진한 고용 데이터로 인해 다음 달 연준의 더 큰 폭의 금리 인하 기대가 높아지면서 급격히 하락했습니다. • 이번 주 우리는 중국의 인플레이션과 경제 활동을 주시합니다. 중국의 무역 데이터는 수출이 여전히 전반적으로 약한 경제를 뒷받침하고 있음을 보여줄 것으로 예상됩니다. 중앙은행들은 수십 년 만에 가장 빠른 속도의 금리 인상 후 이제 금리 인하를 시작하고 있습니다. 인플레이션 냉각으로 연준은 다음 달 금리..

(블랙록, Jul/29/2024) 시장 '난기류' 속 항해... 전문가들 "단기 변동성에 휘둘리지 마라"최근 시장 변동성은 기업 실적이나 거시 경제 데이터보다는 단기 심리 변화와 연관돼 있다. 우리는 이런 '난기류'를 뚫고 나아가야 한다고 본다. We see recent market volatility tied to near-term sentiment shifts rather than corporate earnings and macro data. We prefer to look through these air pockets. 미국 주식이 2주 연속 하락했다. S&P 500 지수는 2022년 말 이후 최대 일일 하락폭을 기록했다. 하지만 위험 자산들은 주말에 일부 반등했다. 이번 주에는 연준, 일본은행, ..

7월 고용 보고서 충격, 美 소비자 건강 '빨간불'... 소비재 주식 '위험 경보'7월 고용 보고서가 예상보다 더 심각한 미국 노동 시장 악화를 보여줬다. 이에 미국 소비자들의 재정 건전성에 대한 투자자들의 우려가 커지고 있다. 그 결과 연초 이후 소비재 섹터의 성과가 0%로 최악을 기록했다. 2분기 실적과 최근의 거시 경제 데이터는 소비자들의 소득과 재무상태가 여전히 건강하다고 말하고 있다. 하지만 이는 과거를 돌아보는 지표일 뿐이다. 결국 소비자 지출 변화와 기업 매출 성장이 소비재 주식 수익률을 좌우하는 가장 중요한 요인이다. 골드만삭스의 이코노미스트들 미국 소비자 지출이 점진적으로 둔화될 것으로 예측하고 있다. 이는 2025년 매출 성장이 시장의 기대보다 약할 것임을 시사한다. 우리는 소비재 주식..

2024년말 S&P500 5600, 2025년 EPS 6% 상승 전망    Big Tech의 이익 성장율은 지속 감소 예상     반면 AI에 대한 투자는 2024년보다 더 크게 증가 → Nvidia 투자는 여전히 유효    기준금리는 2025년 3.9%까지 하락     연초이후 수익율은 비트코인이 압도

기술주는 여전히 실적을 달성할 가능성이 높다  • 주요 기술 기업들이 높은 기업 수익 기대치를 계속 충족할 수 있을 것으로 생각한다. 우리는 주식과 인공지능 테마에 대해 긍정적인 입장을 유지한다. • 지난주 미국 주식이 기술 주도로 하락했다. 단기적으로 약간의 변동성이 있을 것으로 본다. 소형주 주가는 더욱 상승했다. • 예상보다 낮은 미국 CPI 보고서가 PCE 데이터에 어떻게 반영되는지 주목하고 있다. 인플레이션 냉각은 연준이 향후 몇 달 내에 금리 인하를 시작할 수 있음을 의미한다고 생각한다. 이번 달 인플레이션 냉각과 연준의 금리 인하 기대로 투자자들이 소형주 등의 부문에 몰리면서 기술 주도의 조정이 주식을 강타했다. 이러한 단기적 노이즈를 넘어보면, 컨센서스가 대형 기술 기업들이 시장에 긍정적인..

블랙록은 위험을 계속 감수하고 있다.과거의 기술 혁명과 비슷한 전환 transformation이 오고 있다. 우리는 위험을 지속적으로 감수하며 AI 테마에 계속 집중하면서 영국 주식을 상향 조정하고 있다.지난주 미국 주식은 신기록을 세웠고 10년 만기 국채 수익률은 하락했다. 소형주와 기술주의 변동성은 시장이 빠르게 요동칠 수 있음을 보여준다.이번 주 유럽중앙은행(ECB)이 정책금리를 동결할 것으로 예상한다. ECB가 9월에 금리를 인하할 수 있지만, 전형적인 완화 사이클이 앞에 있다고 보지 않는다.전례 없는 변혁의 물결이 비정상적으로 광범위한 결과를 만들어내고 있다고 본다. 2024년 중반 글로벌 전망에서는 명확성을 기다리기보다는 위험을 감수하고 있음을 보여준다. 미국 주식과 인공지능(AI) 테마에 대..