중국 경제 성장 둔화, 투자자들 경기 부양책에 기대

 

(WSJ, Oct/18/2024) Chinese Growth Comes in Cooler as Investors Pin Hopes on Stimulus

 

중국 경제는 3분기에 둔화되었으며, 이는 몇 달간의 망설임 끝에 베이징이 최근 성장 지원을 강화하기로 한 결정의 긴급성을 강조하는 결과다.

그러나 투자자들은 베이징이 수 주간 쏟아낸 경기 부양책과 안심 메시지에 대한 초기의 열광에서 점차 벗어나고 있다. 계획된 부양책이 침체된 경제를 활성화하고 심각한 부동산 위기를 해결하는 데 얼마나 효과적일지에 대한 의구심이 커지고 있기 때문이다. 핵심 세부 사항이 여전히 불분명한데, 특히 베이징이 경기 부양책을 위해 얼마를 더 차입할 것인지와 그 자금을 어디에 사용할 것인지가 명확하지 않다.

그 결과, 최근 몇 주 동안 중국 주식은 투자자들의 감정이 무한한 낙관과 불안 사이에서 급격히 요동치며 롤러코스터를 타고 있다.

 

가장 최근의 반전은 금요일에 일어났다. 중국인민은행 총재 판궁성(Pan Gongsheng)이 3분기 경제 데이터 발표 후, 이르면 월요일에 기준 금리를 인하할 수 있다고 발언하면서이다. 이 소식에 중국 본토의 CSI 300 지수는 3.6% 상승 마감했고, 홍콩의 항셍 지수도 3.6% 상승했다.

중요한 순간이 다가오고 있다. 중국의 입법 기관인 전국인민대표대회(NPC)의 핵심 위원회가 이달 말에 소집될 예정이다. 이번 회의에서 수백억 달러에 달하는 추가 정부 차입이 포함된 대규모 재정 패키지를 승인할 것이라는 기대감이 높아지고 있다.

 

중국 소비자들에게 직접적인 재정 지원을 통해 경제를 회복시키려는 의미 있는 노력이 있을 것이라는 기대는 점점 줄어들고 있다. 많은 경제학자들이 이를 중국의 현재 침체에 대한 최선의 해결책이라고 주장하지만, 시진핑 주석과 그의 고위 관리들은 중국 경제의 투자와 제조업에 대한 의존을 줄이는 것보다는 지방 정부 예산의 재정 위기를 관리하는 데 초점을 맞추고 있다고 *월스트리트 저널*은 보도했다.

결과적으로 중국은 3분기 경제 둔화에도 불구하고 올해 "약 5%"라는 공식 성장 목표를 달성할 가능성이 높지만, 중국의 불균형한 경제 구조를 재편하는 것은 당분간 어려울 전망이다. 경제 재구조화에 대한 베이징의 소극적 태도는 앞으로 몇 년 동안 느린 성장의 원인이 될 수 있으며, 무역 갈등이 지속될 가능성을 높인다고 경제학자들은 지적하고 있다.

중국 경제는 7월에서 9월까지 4.6% 성장했으며, 이는 전년도 같은 기간과 비교한 수치이다. 이는 2분기의 4.7% 성장보다 약간 낮은 수치다. 2024년 첫 9개월 동안 중국 경제는 전년 동기 대비 4.8% 성장하여, "약 5%"라는 목표의 하한에 근접하고 있다.

 

“이러한 GDP 수치는 올해 정부의 성장 목표를 심각하게 위협하고 있다. 목표를 달성하기 위해서는 대규모 경기 부양책이 필요할 것이다,”라고 코넬 대학교의 무역 정책 교수이자 전 국제통화기금(IMF) 중국 담당 책임자였던 에스와르 프라사드(Eswar Prasad)는 말했다. “가계 소비와 민간 기업 투자가 주도하는 보다 균형 잡힌 성장을 이루는 것은 훨씬 더 큰 도전 과제이다.”

그럼에도 불구하고, 금요일 발표된 다른 데이터는 7월과 8월의 부진한 경제 상황 이후, 9월에 경제가 어느 정도 안정화되는 신호를 보였다. 올해 첫 9개월 동안 소매 판매는 전년 동기 대비 3.3% 증가했으며, 실업률은 8월의 5.3%에서 지난달 5.1%로 소폭 하락했다.

산업 생산은 1~9월 기간 동안 전년 대비 5.8% 증가했으며, 이는 1~8월과 동일한 수치였다. 같은 기간 동안 건물, 장비 및 기타 고정 자산에 대한 투자는 3.4%로 변동이 없었다.

 

“전반적으로 경제는 여전히 원활하고 안정적인 방식으로 운영되고 있다,”라고 중국의 최고 경제 계획 기관인 국가발전개혁위원회(NDRC) 산하 베이징 싱크탱크의 비징취안(Bi Jingquan) 회장은 말했다. 그는 부진한 부동산 시장, 증가하는 지방 정부 부채, 약화된 시장 신뢰와 같은 도전에도 불구하고 이러한 견해를 밝혔다.

비 회장은 싱가포르에서 열린 FutureChina 글로벌 포럼에서 "올해 5% GDP 성장 목표는 여전히 가능하지만, 5% 아래로 내려갈 수도 있다"고 언급했다. 비 회장은 NDRC 전 부위원장 출신이다.

 

베이징의 정책 전환은 9월 말에 시작되었다. 당시 중국인민은행 총재 판궁성은 금리 인하와 중앙은행 자금을 투자자들에게 제공해 중국의 약세를 보이는 주식시장을 지원하는 계획을 발표했다.

이후 일련의 정책 발표가 이어졌으며, 일부는 새로운 것이었고, 일부는 이전에 했던 약속을 재탕한 것이었다. 주택 소유자들에게는 더 낮은 금리로 대출을 재조정할 수 있다고 통보했지만, 이는 미국보다 중국에서 더 복잡한 과정이다. 경제 계획가들은 미판매 주택을 해소하겠다고 약속했고, 중국 재정부 장관은 미사용 차입금 약 3,000억 달러가 올해 경제에 투입될 것이라고 밝혔다. 또한, 은행들에게는 새로운 자본이 공급될 것이라고 말했다.

주식 시장은 이러한 새로운 조치들의 중요성을 두고 투자자들이 고심하면서 요동쳤다. 10월 8일까지의 6일간 거래에서 CSI 300 지수는 30% 이상 급등했지만, 금요일에는 그 정점에서 약 8% 하락했다. 여전히 올해 초부터는 10% 이상 상승한 상태이다. 홍콩의 항셍 지수는 10월 초 정점 이후 10% 하락했지만, 올해 초와 비교하면 여전히 약 22% 상승한 상태다.

 

자극책이 효과를 보이고 있다는 유망한 신호 중 하나는, 이번 달 초 7일간의 국경절 연휴 동안 주택 판매가 작년 대비 두 배로 증가한 것이라고 국가통계국 대변인 셩라이윈(Sheng Laiyun)이 금요일 기자회견에서 밝혔다.

목요일, 중국 주택부는 도시 슬럼 지역의 백만 가구를 재개발할 계획이라고 발표했으며, 개발업자들에게 제공되는 대출을 두 배로 늘려 약 5,000억 달러에 달하게 할 것이라고 밝혔다. 이는 미완성 주택을 완공하려는 더 광범위한 시도의 일환이다. 그러나 이러한 조치들이 지속적인 개선으로 이어질지는 아직 미지수이며, 목요일 발표 이후 부동산 관련 주식은 하락했다.

 

비록 중국 당국이 전체 경기 부양책의 규모를 아직 명확히 밝히지 않았지만, 경제학자들은 대체로 새로운 차입 규모가 1조 위안에서 3조 위안(약 1,400억 달러에서 4,210억 달러)에 이를 것으로 예상하고 있으며, 일부는 최대 10조 위안에 달할 가능성도 보고 있다.

뉴욕에 본사를 둔 연구 기관인 로듐 그룹(Rhodium Group)에서 중국 시장 연구를 이끄는 파트너 로건 라이트(Logan Wright)는 9월 말 이후의 정책 조치들이 정부가 단기적인 경제 약세에 더욱 대응하고 있음을 보여준다고 평가했다. 그러나 그는 재정 정책이 소비에 초점을 맞추어야만 큰 효과를 볼 수 있으며, 지방 정부 재정 악화와 같은 성장을 억누르는 심각한 문제들은 보다 과감한 변화가 필요하다고 지적했다.

라이트는 “이번 달이 지난달보다는 나아졌다”고 말하면서도, “그러나 이것이 경제의 중심 경향을 바꿀까? 아마도 그렇지 않을 것”이라고 덧붙였다.

금요일 발표된 다른 데이터들은 부동산 위기가 여전히 심각하다는 것을 보여주었고, 이는 정부가 주택 구매자들의 신뢰 부족 문제를 해결하려는 노력이 중요함을 시사했다. 공식 데이터에 따르면, 9월 중국의 70개 도시에서 신규 주택 가격이 전년 대비 6.1% 하락했으며, 이는 8월의 5.7% 하락보다 더 악화된 수치이다. 70개 도시 중 68개 도시는 8월과 마찬가지로 전년 대비 가격 하락을 기록했다.

이번 주 초 발표된 수치는 9월 수출 성장률이 전년 동기 대비 2.4%로 급격히 둔화되었음을 보여주었으며, 이는 8월의 8.7%보다 크게 낮은 수치이다. 이는 글로벌 경제 둔화와 중국 상품에 대한 무역 장벽 증가로 인해 수출 성장세가 점차 줄어들고 있음을 시사한다.