빅테크들의 대규모 AI 투자는 이제 시작일 뿐

 

(FT, Aug/3/2024) 빅테크 기업들은 올해 AI 지원 인프라 구축 경쟁에서 자본 지출을 50% 늘려 1,000억 달러 이상으로 증가시켰다. 이는 전례 없는 투자 수익에 대한 월가의 회의적인 시각에도 불구하고 이루어졌다.

Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta는 최근 분기 실적 보고서에서 2024년 상반기 지출이 총 1,060억 달러로 대폭 증가했음을 밝혔다. 이들 기업의 리더들은 주식 시장의 불안을 무시하고 향후 18개월 동안 추가 투자 증가를 약속했다.

Meta의 CEO Mark Zuckerberg는 이번 주 "이 시점에서는 필요 이상으로 용량을 미리 구축하는 위험을 감수하는 것이 너무 늦는 것보다 낫다"고 말하며, Facebook 모회사의 자본 지출이 올해 400억 달러에 이를 수 있다고 예측했다.

이들의 집단적 예측은 빅테크의 AI 관련 투자가 연말까지 두 배 이상 증가할 수 있음을 의미한다. Dell'Oro Group의 분석가들은 5년 내 데이터 센터와 같은 인프라에 최대 1조 달러가 투자될 수 있다고 예상한다. 

 

 

 

이는 기업들이 아직 투자자들에게 고객들이 AI 제품과 서비스에 큰 돈을 쓸 준비가 되어 있다는 것을 설득하지 못했음에도 불구하고 이루어지고 있다.

AllianceBernstein의 미국 성장 부문 책임자인 Jim Tierney는 "기술 기업 경영진들이 지출에 대한 베팅을 밀어붙이고 있다"고 말했다. 그는 "투자자들은 여전히 모든 비즈니스 모델과 수익이 무엇인지 불분명하다. 이는 총 지출을 고려할 때 그다지 안심되지 않는 '우리를 믿어달라'는 환경을 만들고 있다"고 덧붙였다.

빅테크의 최근 실적 보고는 월가 전반의 투자 심리 하락과 맞물렸다. 나스닥은 금요일 미국 고용 지표 부진으로 조정 국면에 접어들었다. 주요 AI 칩 제조업체인 Nvidia를 포함한 반도체 기업들의 주가는 이번 주 특히 변동성이 컸는데, 이는 투자자들이 빅테크의 지출 계획 발표에 더욱 민감해졌기 때문이다.

Nvidia는 연속된 3거래일 동안 각각 약 2,000억 달러의 시가총액을 얻거나 잃었다. 반면 AI 인프라 지출의 대부분을 확보하지 못한 Intel은 경쟁력 있는 제품 부족으로 인해 대규모 감원을 발표한 후 금요일 주가가 25% 이상 하락했다.

 

 

구글, 마이크로소프트, 아마존의 주가가 실적 발표 직후 하락했음에도 불구하고, 빅테크 경영진들은 대규모 지출에 대해 전혀 사과하지 않았다.

주커버그는 다음 대규모 언어 모델을 훈련하는 데 필요한 컴퓨팅 파워가 이전 버전보다 "거의 10배 더" 필요할 것이라고 예상했다. 그러면서도 Meta AI 챗봇과 같은 일부 AI 기능이 "자체적으로" 수익을 내기까지는 "수년"이 걸릴 것이라고 인정했다.

구글 CEO 순다르 피차이는 "기술 분야에서 이런 전환기를 겪을 때... AI에 과소 투자하는 위험이 과대 투자하는 위험보다 훨씬 크다"고 말했다.

구글의 모회사 알파벳이 지난주 2024년 상반기 자본 지출이 90% 증가한 250억 달러라고 보고한 후, 마이크로소프트는 화요일 78% 증가한 330억 달러라고 발표했다. 아마존은 목요일 올해 상반기 부동산 및 장비 투자 - 이는 광대한 전자상거래 및 물류 네트워크에 대한 지출을 포함한다 - 가 27% 증가한 325억 달러라고 공개했다.

 

 

 

아마존은 후속 보고에서 2024년 전체 자본 지출이 "의미 있게 증가"할 것으로 예상한다고 밝혔으며, CFO 브라이언 올사브스키는 이 지출의 대부분이 새로운 클라우드 인프라에 투자될 것이라고 말했다. 그는 생성형 AI가 이제 회사의 "수십억 달러 규모의 사업"이라고 덧붙였다. 그러나 더 넓은 시장 하락과 소비자 사업의 약세 징후 속에서 아마존의 주가는 금요일 8.8% 하락했다.

구글 경영진은 2분기에만 11% 증가한 646억 달러의 광고 수익이 견고하다는 점을 지적하며, 이를 회사의 핵심 사업이 지출 부담을 감당할 만큼 건강하다는 증거로 제시했다.

하지만 이는 알파벳 주가 하락을 막지 못했고, 마이크로소프트 투자자들은 CFO 에이미 후드가 데이터 센터 "15년 이상" 수익을 낼 수 있는 장기 자산이라고 말한 후 더 안심한 것으로 보였다.

후드는 AI 제품과 서비스에 대한 수요가 예상보다 적을 경우, 마이크로소프트가 비용이 많이 드는 AI 하드웨어로 데이터 센터를 채우는 속도를 늦출 수 있다고 말했다. 마이크로소프트는 최근 분기에 클라우드 성장이 고객 수요가 아닌 용량 부족으로 제한되었다고 말했다.

 

 

 

 

 

빅테크 그룹들의 투자 대부분은 클라우드 컴퓨팅 사업을 위한 토지 구매와 새로운 데이터 센터 건설에 사용되고 있다. 또한 챗봇의 기반이 되는 대규모 언어 모델을 훈련하고 실행하는 데 필요한 특수 칩 클러스터(주로 Nvidia가 제작)를 포함한 하드웨어에도 막대한 금액이 지출되고 있다.

기업들이 프로세스 자동화와 생산성 향상을 위해 생성형 AI 서비스를 시험하면서 클라우드 서비스에 대한 수요가 급증했다. 비록 이러한 실험의 대부분이 아직 완전한 생산 단계에 이르지는 못했지만 말이다. 한편, OpenAI, Anthropic, 일론 머스크의 xAI, 프랑스의 Mistral과 같은 스타트업들은 더욱 발전된 LLM(대규모 언어 모델)을 훈련시키기 위해 희소한 컴퓨팅 자원을 두고 경쟁하고 있다.

이번 주의 주가 변동은 역사적인 강세장 이후에 나타났다. 기술 기업이 주도하는 나스닥 100 지수는 2023년 초 AI 열풍이 처음 시작된 이후 약 70% 상승했으며, 이로 인해 Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon이 세계에서 가장 큰 5개 상장 기업이 되었다.

 

 

 

Morningstar의 분석가 Michael Hodel은 다음과 같이 말했다:

"많은 투자자들의 머릿속에 자연스럽게 떠오르는 비교 대상은 1990년대 말과 2000년대 초의 통신 버블일 것입니다. 당시 그 구축에 관여했던 대부분의 기업들이 파산했죠. 이번 구축은 어떤 면에서 비슷해 보입니다... 하지만 주요한 차이점은 이번에 대부분의 구축을 하고 있는 기업들이 엄청나게 수익성 있는 기존 사업과 요새 같은 재무상태를 가지고 있다는 것입니다."