미국 에어컨 관련주 추천

 
(Barrons, 8/21/2024) Skip과 Judy Stanger 부부는 마침내 New Hampshire의 더위에 굴복하고 말았다. 이 부부는 2018년 Hanover 마을로 이사온 이후 에어컨 없이 지내왔다. 하지만 기온 상승으로 여름이 견딜 수 없게 되었다고 그들은 말한다. 심지어 New England 주에서도 말이다. 그들은 이제 집에 미니 스플릿 시스템을 설치할 계획이다.

82세의 Skip은 "선풍기가 있었지만, 선풍기로도 우리가 찾던 혹은 바라던 시원함을 얻을 수 없었다"고 말한다.

Stanger 부부만이 에어컨 시스템을 사는 것은 아니다. 전 세계적으로 기온이 상승하면서 이러한 가전제품들이 사치품보다는 필수품이 되어가고 있다. Massachusetts 주립대학 Amherst 캠퍼스에 따르면, New Hampshire의 연평균 기온은 1895년 이후 약 2.6도 화씨(섭씨로 약 1.4도)나 상승했는데, 이는 세계 평균 상승 속도보다 더 빠르다. 전 세계적으로 작년은 기록상 가장 더운 해였다.

이는 난방, 환기, 에어컨(HVAC) 관련 주식들에게 이상적인 배경을 만들어주고 있으며, 이 주식들은 이미 최근 몇 년간 급등세를 보이고 있다. 분석가들은 강력한 수요가 계속해서 이 주식들을 지지할 가능성이 높다고 말하며, 새로운 규제 변화도 도움이 될 것이라고 한다. 또한 기기의 교체 주기가 빨라지고 북부 지역의 시장이 성장하고 있다는 점도 긍정적이다.

Lennox International, Carrier Global, Johnson Controls International, Trane Technologies와 같은 상장 HVAC 기업들이 가장 큰 수혜를 받을 것으로 보인다. 2025년 1월부터 새로 생산되는 에어컨 기기들은 새로운 냉매로 전환할 예정인데, 냉매는 열을 흡수하고 차가운 공기를 만들어내는 유체이다. 이 전환을 감독하고 있는 환경보호청(EPA)은 일반적으로 사용되는 R410-A 냉매가 너무 높은 "지구 온난화 잠재력"을 가지고 있다고 말한다. 지구 온난화 잠재력은 분석가들이 가스의 배출 추정치를 합산할 수 있게 해주는 척도이다.
 
Lennox International

 
 
Carrier Global

 
 
Johnson Controls International

 
 
Trane Technologies

Trane의 아메리카 그룹 사장인 Donny Simmons는 Barron's와의 인터뷰에서 "우리는 새로운 냉매를 처리할 수 있도록 모든 장비를 재설계해야 하며, 이전과 같은 수준의 성능을 발휘할 수 있도록 해야 한다"고 말했다.
 
Jefferies의 분석가 Stephen Volkmann에 따르면, 새로운 냉매의 비용이 더 높지만 기업들은 이 전환을 통해 이익을 얻을 수 있다고 한다. 그는 "제품에 비용을 추가하면 기업의 수익이 늘어난다. 그리고 수익이 늘어나면 일반적으로 마진도 조금 늘릴 수 있는 여지가 생긴다"고 말한다.

Lennox의 최고재무책임자(CFO) Michael Quenzer는 Barron's와의 인터뷰에서 소비자들이 가격 인상을 겪게 될 것 같다고 말했다.
 
제조업체들에게는 또 다른 장점이 있다: 더 빈번한 수리와 교체이다. 오래된 시스템은 수리 비용이 더 많이 들어, 많은 소비자들이 잠재적으로 새 시스템을 구매하게 될 것이다. 심지어 새 버전의 시스템도 길어진 열파 속에서 장기간 사용되기 때문에 수명이 단축될 가능성이 높다.

Lennox의 Quenzer는 "극심한 더위가 며칠 동안 지속되면 기기의 수명이 크게 줄어들 수 있으며, 이는 선형적이지 않다"고 말한다.

이들 기업의 최근 재무 결과는 업계의 성장을 잘 보여주고 있다.

지난달 Lennox는 2분기 주당 이익이 약 13% 성장했다고 보고하면서 연간 이익 전망치를 상향 조정했다. 분석가들은 지난 1년간 Lennox에 대해 조금 더 낙관적인 입장을 취하게 되었다: FactSet에 따르면, 이 주식을 다루는 20명의 분석가 중 40%가 매수 등급을 부여하고 있는데, 이는 2023년 초의 16%에서 상승한 수치이다.

마찬가지로 Trane도 지난달 매출과 주당 이익에 대한 연간 가이던스를 상향 조정했다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 13% 증가했고, 수주는 19% 급증했다.

Carrier는 2분기 실적이 월가의 예상치를 웃돌았지만, 해당 기간의 매출 67억 달러는 기대에 미치지 못했다. 회사는 2분기 동안 주문량이 약 30% 성장했다고 밝혔다.

Quenzer는 "이 제품들의 가격은 기존 제품보다 약 10% 정도 높아질 것 같다. 이는 총 마진을 보호하고 우리가 투자한 비용을 보상받기 위해서이다"라고 말한다.

그는 내년에 Lennox 매출의 30%에서 40%가 기존 시스템에서 나올 것이며, 나머지는 새로운 시스템이 에어컨 제품 라인업을 차지할 것이라고 덧붙였다. 2026년까지는 기존 시스템이 Lennox의 제품 구성에서 거의 사라질 것 같다고 한다.

이 회사들은 또한 New England와 유럽의 일부와 같은 새로운 지리적 시장에서 수요가 높아지고 있는 것을 보고 있다.

Carrier의 CEO David Gitlin은 7월 25일 실적 발표에서 "유럽 가정의 단 20%만이 에어컨을 가지고 있고, 독일의 경우 약 12%에 불과하기 때문에, 냉방 전용 시장에서 성장할 고유한 기회가 있다고 본다"고 말했다. 회사는 2023 회계연도에 유럽, 중동, 아프리카가 순매출의 약 22%를 차지했으며 계속해서 성장 지역이 되고 있다고 밝혔다.
 
Johnson Controls의 최근 분기 실적은 예상을 크게 상회했지만, 72억 달러의 매출은 컨센서스 추정치에 근소하게 못 미쳤다.

그러나 이 산업 복합기업은 현재 몇 가지 전환기에 있다. 지난달 회사는 "포트폴리오 전환에 상당한 진전"이 있은 후 George Oliver CEO의 후임자를 찾고 있다고 밝혔다. Johnson Controls는 또한 주거용 및 소형 상업용 HVAC 사업을 Bosch에 현금으로 매각하기로 합의했지만, 상업용 HVAC 산업에는 계속 남을 예정이다.

그럼에도 불구하고 Jefferies의 Volkmann은 Johnson Controls에 매수 등급을 부여하고 있지만, 월가는 전반적으로 더 비관적인 입장이 되었다. FactSet에 따르면 현재 이 주식을 다루는 분석가의 43%가 매수 등급을 부여하고 있는데, 이는 약 1년 전의 79%에서 하락한 수치이다.

분명한 수요 트렌드에도 불구하고, 이 주식들 대부분의 한 가지 단점은 가격이 비싸졌다는 것이다. FactSet에 따르면 이 4개 주식은 올해 들어 평균 거의 28% 상승했는데, 이는 S&P 500의 17.3% 상승에 비해 높은 수치이다.

Lennox 주식은 향후 12개월 예상 이익의 26.02배에 거래되고 있으며, Carrier는 22.90배에 거래되고 있다. 그룹 중 가장 비싼 것은 Trane으로, 29.52배에 거래되며 S&P 500의 최근 주가수익비율 21.34배를 상회한다. 예외는 Johnson Controls로, 17.99배에 거래되어 그룹 중 유일하게 상대적으로 저평가되어 있다.

하지만 기온 상승이 이 산업을 계속 호황으로 이끌 것이라고 베팅하는 투자자들에게는 이러한 HVAC 기업들의 일부 가격이 여전히 적정할 수 있다.