블랙록 - July 15, 2024

블랙록은 위험을 계속 감수하고 있다.

• 과거의 기술 혁명과 비슷한 전환 transformation이 오고 있다. 우리는 위험을 지속적으로 감수하며 AI 테마에 계속 집중하면서 영국 주식을 상향 조정하고 있다.
• 지난주 미국 주식은 신기록을 세웠고 10년 만기 국채 수익률은 하락했다. 소형주와 기술주의 변동성은 시장이 빠르게 요동칠 수 있음을 보여준다.
• 이번 주 유럽중앙은행(ECB)이 정책금리를 동결할 것으로 예상한다. ECB가 9월에 금리를 인하할 수 있지만, 전형적인 완화 사이클이 앞에 있다고 보지 않는다.

전례 없는 변혁의 물결이 비정상적으로 광범위한 결과를 만들어내고 있다고 본다. 2024년 중반 글로벌 전망에서는 명확성을 기다리기보다는 위험을 감수하고 있음을 보여준다. 미국 주식과 인공지능(AI) 테마에 대한 비중 확대를 유지하면서도 밸류에이션을 모니터링하고 있다. 

 

 

 

역사적 규모의 전환이 진행되고 있다. 투자 기회는 고착화된 인플레이션, 높아진 금리, 둔화된 성장, 증가한 부채 등 특이한 거시 경제 배경을 초월하여 존재한다.

 

2024년 상반기 미국 주식은 다른 선진국 시장(DM)과 비교해 뛰어난 성과를 보였다. 이는 시장이 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성을 배제했음에도 불구한 결과이다. 미국 주식의 강세는 기업 실적이 예상을 뛰어넘은 것과 맞물렸는데, 특히 소수의 AI 관련 기업들이 이를 주도했다. 차트를 통해 이를 확인할 수 있다.

 

결과적으로, 오늘날 시장 환경에서 집중화는 문제가 아닌 특징으로 보인다. 시장이 광범위한 결과들과 씨름함에 따라 앞으로 약간의 변동성이 있을 것으로 예상한다. 지난주 기술주의 일시적 후퇴가 이를 보여준다. 최근의 낮은 시장 변동성은 앞으로 다가올 모든 위험을 반영하지 않는다고 본다. 여전히 앞으로 6-12개월은 위험을 감수할 시기라고 생각하지만, 새로운 기회가 생기면 재평가할 준비를 하고 있다.

 

단기적으로 AI 승자들의 집중된 그룹이 수익을 주도할 것으로 보인다. 미국 주식과 AI 테마에 대한 비중 확대를 유지한다. 국제에너지기구를 포함한 여러 예측기관에 따르면, AI 관련 데이터센터 투자가 향후 몇 년간 연간 60-100% 증가할 수 있다.

 

AI 테마가 세 단계로 전개될 것으로 본다.

 

첫 번째 AI 구축 단계에서 이미 초기 승자들이 나오고 있다. 여기에는 대형 기술기업, 칩 제조업체, 에너지, 유틸리티, 소재, 부동산 등 핵심 투입물을 공급하는 기업들이 포함된다. 그러나 이 단계는 전력망이 따라갈 수 있을지 등의 과제에 직면해 있다. 

 

다음 단계에서는 AI의 힘을 활용하려는 기업들로 투자가 확대될 수 있다.

 

마지막 단계인 잠재적인 경제 전반의 AI 생산성 향상은 매우 불확실하다. 이러한 이득은 AI 역량이 완전히 갖춰진 후에만 올 수 있으며, 이 과정은 수년이 걸릴 수 있다.