브라질 지수 역대 신고가 달성

 

(CNBC, Sep/15/2024) Brazil recently hit a record high. Why further gains may be harder to come by

브라질 주식 시장이 급등세를 보였지만, 고착화된 인플레이션으로 최근의 랠리가 멈출 수 있다.

브라질의 주가 지수인 보베스파 지수 Bovespa index는 8월 말 사상 최고치를 기록하며 연초 이후의 급격한 손실에서 강력하게 반등했다. 2024년 들어 한때 11.3%까지 하락했던 보베스파 지수는 9월에도 계속해서 최고치 근처에서 거래되고 있으며, 최고점에서 2% 미만의 차이를 보이고 있다.

이러한 반등은 강한 경제 지표와 미 연준이 2년 넘게 지속된 긴축 사이클의 종료를 시사한 데 힘입은 것이다. 미국의 금리 인하는 달러 가치를 낮춰 다른 국가들이 달러로 표시된 부채를 상환하거나 새로운 부채를 지는 것을 더 쉽게 만들 수 있다. 

 

지난주 브라질의 페르난두 아다드 재무장관은 정부가 올해 경제 성장률을 3% 이상으로 전망하고 있다고 밝혔다. 이는 이전 전망치 2.5%에서 상향 조정된 것이다.

 

 

그러나 추가적인 상승은 더 어려워질 것으로 보인다. 지난해 시행된 재정 부양책으로 인플레이션이 계속 높아질 수 있어 중앙은행이 금리를 인상해야 할 수 있기 때문이다.

골드만삭스의 라틴아메리카 경제 책임자인 알베르토 라모스는 CNBC에 "재정 확대로 인해 중앙은행이 너무 느슨한 재정 정책을 보완하려 과도하게 대응하고 있다"고 말했다. "현재와 향후 인플레이션의 재정 상황에 대해 상당한 우려가 있다. 이는 진행 중인 과제이며, 중앙은행의 추가 금리 인상이 필요할 가능성이 높다."

라모스의 견해는 다른 경제학자들의 의견과 일치한다. 이들은 예상보다 강한 2분기 성장을 근거로 다음 주 금리 인상을 널리 전망하고 있다.

확실히, 라모스는 미 연준이 통화정책 완화를 시작하면서 브라질의 금리 인상 사이클이 짧아질 수 있다고 본다.

이러한 거시경제 환경이 국내 주식시장에 가장 우호적이지는 않지만, 라모스는 다소 짧은 인상 사이클에서 일련의 적당한 금리 인상만으로도 인플레이션 기대를 개선하기에 충분할 것이라고 기대하고 있다.

BCA 리서치의 아서 부다기안도 브라질 중앙은행이 오래 금리를 인상하지는 않을 것이라는 데 동의했다. 그는 또한 중앙은행이 내년에 금리를 인하할 것으로 믿고 있다. 하지만 그는 이로 인해 경기 침체가 올 수 있다고 경고했다.

이 회사의 이머징마켓 수석 전략가는 CNBC와의 인터뷰에서 "우리는 새로운 중앙은행이 더 완화적인 통화정책을 선호할 것이라고 믿는다. 따라서 향후 2년 동안 브라질 중앙은행은 필요 이상으로 완화적일 것"이라고 말했다. "그 결과, 인플레이션은 목표치로 떨어지지 않고 항상 중앙은행의 목표치를 상회할 것이다."

부다기안은 "인플레이션이 통제를 벗어나면, 그대로 제어되지 않거나 아니면 지니를 다시 병 속에 넣기 위해 경기 침체가 필요할 것"이라며 "고통이 따를 것"이라고 덧붙였다.

이러한 배경에서 부다기안은 고객들에게 단기적으로 브라질 주식을 피하라고 조언한다. 다른 이들은 더 낙관적이다.

MRB 파트너스의 전략가들은 브라질 주식에 대해 비중 확대 입장이다. 그들은 이 나라의 긴축 정책이 이미 시장에 반영되었다고 지적한다. 또한 브라질 주식 시장이 다른 신흥 시장에 비해 큰 폭의 할인 거래되고 있다고 덧붙였다.

그들은 "성장세는 견고할 것이며, 이는 이미 2025년 EPS 전망치 상향으로 이어지고 있다. 반면 밸류에이션은 매력적이고 주식은 과매도 상태다. 비중 확대를 유지하라"고 말했다.

브라질 주식 시장에 투자하고 싶은 미국 투자자들은 iShares MSCI Brazil ETF (EWZ)를 통해 할 수 있다. 0.59%의 수수료를 부과하는 이 펀드는 연초 이후 15% 하락했다.