A History Of U.S. Bull Markets, 1957 to 2022

 

 

 

8개월간 상승한 끝에 S&P 500 지수가 2023년 6월에 마침내 강세장에 진입했다. 새로운 강세장은 아직 큰 진전을 보이지 않고 있지만, 역사적으로 볼 때 2022년 10월 저점 이후의 상승은 수년에 걸친 시장 랠리의 첫 번째 단계에 불과할 수 있다.

S&P 500 강세장은 매우 예측하기 어렵지만, 지난 세기 동안 인내심 있고 분산된 투자를 한 투자자들에게 막대한 부를 창출해 왔다. 강세장의 역사를 연구함으로써 투자자들은 2023년 현재 강세장에서 무엇을 기대해야 하는지 배우고 이를 성공적으로 탐색하는 방법을 이해할 수 있다.

 

What Is A Bull Market?

 

강세장은 주식과 같은 자산의 가격이 상승하거나 상승할 것으로 예상되는 금융 시장의 기간을 말한다. 일반적으로, 주식 시장은 S&P 500과 같은 지수로 대표되며, 최근 최저점에서 20% 이상 상승한 상황으로 정의된다. 이 정의는 널리 인정받고 있지만, 금융 당국에서 공식적으로 규정한 것은 아니다.

강세장은 가격이 최소 20% 상승한 지속적인 상승 기간을 특징으로 한다. 투자자들은 시장의 미래에 대해 낙관적이며, 이는 매수 활동을 활발해지게 만든다. 경제 성장, 낮은 금리, 강한 노동 시장, 높은 소비자 신뢰도와 같은 경제 지표들은 종종 강세장을 뒷받침한다.

 

How Long Will the 2023 Bull Market Last?

 

2023년에 시작된 강세장은 2022년 10월 S&P 500의 최근 저점으로 소급할 수 있지만, 이 강세장이 얼마나 오래 지속될지 확실히 알 방법은 없다.

적어도 한 명의 분석가는 2023년 강세장의 지속 가능성에 대해 매우 긍정적이다. LPL 파이낸셜의 수석 주식 전략가 제프리 부크빈더(Jeffrey Buchbinder)는 시장의 장기 상승을 위한 모든 조건이 갖추어져 있다고 말한다.

"우리는 이 강세장이 아직 갈 길이 멀었고, 내년 내로 발생할 수 있는 잠재적인 약한 단기 경기 침체에 의해 탈선하지 않을 것이라고 생각합니다."라고 부크빈더는 말한다.

1957년 이후 평균 강세장은 거의 5년 동안 지속되었으며, 평균 S&P 500 수익률은 169% 이상이었다. 역사적으로 강세장은 이전 약세장의 저점 이후 첫해에 가장 좋은 성과를 보였으며, 평균 41.8%의 수익을 기록했다.

부크빈더는 2023년 상반기에 강한 상승을 보인 후 S&P 500이 앞으로 몇 달 동안 조정을 받을 수 있다고 말한다. 하지만 단기적인 조정이 강세장의 끝을 의미하는 것은 아니다.

"머니 마켓에 5.5조 달러 이상이 쌓여 있고, 상반기에 많은 투자자들이 시장의 움직임을 잘못 판단했기 때문에, 이 강세장에서 dip(가격 하락 시 매수)에 뛰어들 투자자들이 부족하지 않을 것이라고 생각합니다."라고 그는 말한다.

다음은 1957년 이후 강세장에 대한 간략한 역사이다.

 

 

1957-1961년 강세장: 냉전

• 기간: 50개월
• S&P 500 수익률: 86.4%
• 최대 낙폭: -13.9%

1950년대 후반과 1960년대 초반의 강세장은 미국과 소련 간의 냉전이 격화되면서 특징지어졌다.

 

미국은 1950년대에 사업 프랜차이즈의 붐을 경험했다. 첫 번째 맥도날드(McDonald's) 프랜차이즈가 1955년 일리노이주 데스플레인스에 문을 열며 캘리포니아 외 지역으로 회사를 확장했다. 1959년까지 미국 전역에 100개 이상의 맥도날드 매장이 있었으며, 이 시기에 다른 기업들도 프랜차이즈 모델을 채택했다.

 

그러나 1961년에는 기업 이익과 배당금 증가가 급등하는 주가를 따라가지 못하면서 주식 시장의 상승세가 멈췄다.

 

1962-1966년 강세장: 케네디 행정부

• 기간: 44개월
• S&P 500 수익률: 79.8%
• 최대 낙폭: -10.5%

1960년대 초, 젊은 대통령 존 F. 케네디의 집권으로 인해 미국인들은 미래에 대해 낙관적이었다. 그러나 1963년 케네디가 암살되면서 국가와 S&P 500 지수는 큰 타격을 입었다.

 

케네디가 텍사스주 댈러스에서 총에 맞은 날, 주요 지수는 거의 3% 하락했다. 다행히도 시장은 며칠 내에 손실을 모두 회복하고, 이후 거의 3년 동안 새로운 고점을 기록했다.

 

1966년까지 미국의 실업률은 4%에 불과했고 소비 지출 추세도 강했다. 실제로 과열된 경제는 물가를 급등하게 만들었고, 결국 연방준비제도(Fed)는 금리를 인상할 수밖에 없었으며, 이로 인해 강세장이 종료되었다.

 

1966-1968년 강세장: 고고 마켓

• 기간: 26개월
• S&P 500 수익률: 48%
• 최대 낙폭: -10.1%

1960년대 후반은 월가에서 "고고(GO-GO) 시대"로 알려져 있었으며, 이는 급등하는 성장주와 "고고 주식"으로 인해 하룻밤 사이에 성공을 거둔 수많은 소액 투자자들 덕분이었다.

 

1960년대에는 뮤추얼 펀드도 인기 있는 투자 상품이 되었다. 이들은 1960년 약 170억 달러의 자산을 관리하는 것에서 10년 말에는 약 500억 달러로 성장했다. 성장주와 다른 고위험 투자에 집중하는 뮤추얼 펀드는 "고고 펀드"로 알려지게 되었다.

 

안타깝게도 1968년까지 베트남 전쟁, 약화된 경제, 높은 인플레이션으로 인해 고고 마켓은 "갠 갠(Gone-Gone) 마켓"으로 변해버렸다.

 

1970-1973년 강세장: 니프티 피프티

• 기간: 32개월
• S&P 500 수익률: 73.5%
• 최대 낙폭: -13.9%

1970년 5월에 시작된 강세장은 '니프티 피프티(Nifty Fifty)'라고 불리는 고성장 기업들의 부상과 관련이 있었다. 니프티 피프티에는 현재 블루칩 기업으로 여겨지는 맥도날드, IBM(IBM), 월트 디즈니(DIS) 등의 주식이 포함되어 있었다.

 

거의 3년 동안 니프티 피프티는 S&P 500이 연평균 23% 이상의 수익을 올리도록 이끌었으나, 결국 밸류에이션이 과도하게 상승했다. 1973년 초에 리처드 닉슨 대통령이 가격, 임금 및 임대료 통제를 완화하자 인플레이션이 급등했고, 니프티 피프티조차도 주식 시장의 폭락을 막을 수 없었다.

 

1974-1980년 강세장: 석유 파동과 스태그플레이션

• 기간: 74개월
• S&P 500 수익률: 125.6%
• 최대 낙폭: -19.4%

1974년 10월에 시작된 강세장은 미국이 1970년대의 석유 위기와 스태그플레이션을 겪으면서 S&P 500이 느리지만 꾸준히 상승한 것과 관련이 있었다.

 

6년이 넘는 강세장 동안 S&P 500은 연평균 14.1%의 상승률을 기록했으며, 이는 지수 역사상 어떤 강세장에서도 가장 낮은 연간 상승률이었다.

 

1970년대 후반 인플레이션은 10%를 넘어섰고, 결국 1980년에 14% 이상으로 정점을 찍었다. 폴 볼커 연준 의장은 1980년에 연방 기금 금리를 19.3%로 인상할 수밖에 없었고, 이러한 조건에서는 강세장이 생존할 수 없었다.

 

1982-1987년 강세장: 레이거노믹스

• 기간: 60개월
• S&P 500 수익률: 228.8%
• 최대 낙폭: -14.4%

1982년 8월에 시작된 강세장은 미국의 경제적 번영을 나타내며, 정치적 보수파들이 레이거노믹스의 시대로 묘사한 시기였다. 볼커가 인플레이션을 억제한 후, 공격적인 금리 인하와 로널드 레이건 대통령의 세금 인하가 큰 주식 시장 랠리를 촉발했다.

 

약 5년 동안 S&P 500은 연평균 26.7%의 수익을 올리며 장기 역사적 평균의 두 배 이상을 기록했다. 이 기간 동안 미국의 실업률은 11%에서 6%로 떨어졌다. 올리버 스톤 감독은 1987년 영화 "월 스트리트"에서 이 시기의 탐욕과 공격성을 표현했다.

 

1987-2000년 강세장: 광란의 1990년대

• 기간: 147개월
• S&P 500 수익률: 582%
• 최대 낙폭: -19.9%

1990년대 광란의 강세장은 10년 이상 지속되었으며, 역사상 가장 인상적인 장기 주식 시장 상승기 중 하나로 남아 있다. 1990년대 미국 경제의 붐은 냉전의 종식과 인터넷 시대의 여명기에 힘입은 것이었다.

 

이 12년의 강세장은 S&P 500 역사상 가장 오랫동안 지속된 강세장이며, 지수의 582% 누적 수익률은 이 목록에서 가장 높은 강세장이었다.

 

1990년대 강세장은 결국 1990년대 후반의 닷컴 버블로 전환되었으며, Amazon.com(AMZN), Cisco Systems(CSCO), Pets.com과 같은 기술 주식의 높은 밸류에이션으로 특징지어졌다.

 

2001-2002년 강세장: 9/11 랠리

• 기간: 3개월
• S&P 500 수익률: 21.4%
• 최대 낙폭: -4.4%

2001년 9월에 시작된 강세장은 역사상 가장 짧은 강세장이었고 S&P 500의 수익률도 가장 낮았기 때문에 종종 잊혀진다.

 

2001년 9.11 테러 공격 이후 재개장한 다우존스 산업평균지수는 대공황 이후 주간으로 최악의 손실을 겪었다. 그러나 주식 시장은 빠르게 손실을 회복했고, "걱정의 벽"을 오르며 3개월 반 동안 21% 이상 상승했다.

 

2002-2007년 강세장: 주택 거품

• 기간: 60개월
• S&P 500 수익률: 101.5%
• 최대 낙폭: -14.7%

2000년 3월에 시작된 강세장은 미국 주택 시장의 붐에 의해 주도되었다. 이 기간은 역사적으로 낮은 금리, 높은 레버리지의 대차대조표 및 서브프라임 모기지 대출로 특징지어졌다.

 

미국인들은 종종 다운페이 없이 모기지를 확보하고 1~2년 후에 급등하는 매우 낮은 "티저" 금리를 적용받았다. 급등하는 부동산 시장은 많은 미국인들이 모기지를 리파이낸스하고 여분의 현금을 소비하도록 장려했다.

 

서브프라임 대출자들이 대거 대출을 연체하기 시작하자, 서브프라임 모기지 부채를 보유한 투자 은행들은 막대한 손실을 입었고, 결국 강세장을 끝내는 대공황을 촉발했다.

 

2009-2020년 강세장: 대공황 회복

• 기간: 132개월
• S&P 500 수익률: 400.5%
• 최대 낙폭: -19.8%

2009년 3월에 시작된 강세장은 S&P 500 역사상 두 번째로 긴 강세장이며, 대공황 회복과 연준의 전례 없는 양적 완화와 관련이 있다.

 

거의 제로에 가까운 금리와 꾸준한 경제 성장 덕분에 2010년대 기업들은 기록적인 수익을 올릴 수 있었다. 이 강세장에서 S&P 500의 400% 이상의 상승은 Facebook(META, 현재 Meta Platforms), Amazon.com, Apple(AAPL), Netflix(NFLX), Google(GOOGL, 현재 Alphabet)과 같은 빅 테크 주식에 의해 크게 주도되었으며, 이 그룹은 흔히 FAANG 주식으로 불린다.

 

2020-2022년 강세장: 팬데믹 랠리

• 기간: 21개월
• S&P 500 수익률: 114.4%
• 최대 낙폭: -9.6%

2020년 3월, COVID-19 팬데믹의 시작은 S&P 500의 역사상 가장 빠른 약세장 하락을 촉발했다. 팬데믹 봉쇄는 미국 경제를 급격히 멈추게 했고, 정부는 국가를 위기에서 구하기 위해 수조 달러의 경제 부양책을 발행할 수밖에 없었다.

 

광범위한 백신 접종이 COVID-19의 위협을 완화한 후, 봉쇄 조치가 완화되고 억눌린 소비자 수요, 여러 차례의 직접적인 경기 부양 지급, 소매 거래 활동의 붐이 결합되어 주가의 공격적인 반등을 촉발했다. 실제로 S&P 500은 2020년 3월 저점에서 불과 354거래일 만에 두 배로 상승했다.

 

2022-2023년 강세장: 팬데믹 이후 회복

• 기간: 10개월 이상
• S&P 500 수익률: 24.8%
• 최대 낙폭: -7.8%

2022년 10월에 시작된 현재 진행 중인 강세장은 연준이 40년 만의 최고치에서 인플레이션을 낮추면서 미국 경제를 부드럽게 착륙시킬 수 있다는 낙관론과 관련이 있다.

 

경제학자들은 연준이 18개월도 안 되는 기간 동안 금리를 5%포인트 이상 인상한 후 심각한 경기 침체가 불가피하다고 우려했다. 그러나 현재까지 노동 시장은 탄력적으로 유지되고 있으며, 인플레이션은 지난 1년 동안 꾸준히 하락하는 추세를 보이고 있다.

 

앞으로 투자자들은 연준이 2024년에 금리 인상에서 금리 인하로 전환할 수 있기를 기대하고 있으며, 이는 주가 상승에 대한 더 많은 가능성을 열어줄 것이다.

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https://www.forbes.com/advisor/investing/bull-market-history/

A History Of U.S. Bull Markets, 1957 to 2022