엔비디아 신규칩 생산 지연에 대한 해석 (1)

By Zerohedge

 

더 인포메이션의 보도에 따르면, 엔비디아가 마이크로소프트와 다른 클라우드 제공업체들에게 블랙웰 시리즈의 가장 첨단 AI 칩 모델(B200 AI 칩)이 "생산 과정의 이례적으로 늦은 시점에서" 설계 결함이 발견돼 3개월 지연될 것이라고 통보했다는 것이다.

구글, 메타, 마이크로소프트는 AI 군비 경쟁에서 최고의 리더십을 유지하기 위해 엔비디아의 새로운 칩에 수십억 달러를 걸고 있다. 이 세 회사 모두 "수백억 달러" 규모의 첨단 AI 칩을 주문했지만, 이 칩들은 올해 후반기까지 생산되지 않을 수 있으며 대량 출하는 2025년 1분기까지 준비되지 않을 수 있다는 것이다.

 

엔비디아의 대변인 존 리조는 더 버지에 새로운 칩의 생산이 "올해 하반기에 증가하기 시작할 수 있다"고 말했다. 그는 "그 이상은 루머에 대해 언급하지 않겠다"고 덧붙였다.

엔비디아에게 이 새로운 AI 칩들은 매년 첨단 칩을 출시하는 계기가 될 예정이었다. 경영진들은 불과 몇 달 전 "블랙웰 기반 제품들이 2024년부터 파트너사들을 통해 제공될 것"이라고 밝힌 바 있다.

이제 엔비디아는 AI 경쟁에서 AMD와 같은 다른 칩 기업들과 곧 경쟁해야 한다.

엔비디아의 B200 칩은 엔비디아에게 큰 매출과 강력한 수익을 안겨주며 주가를 천정부지로 끌어올린 인기 있는 H100 칩을 대체할 예정이다.

 

UBS의 서니 린 애널리스트는 월요일 고객 메모에서 엔비디아의 제조 파트너인 TSMC가 생산에 어려움을 겪을 수 있다고 밝혔다:

"엔비디아가 CoWoS-L의 제한된 생산력을 가치가 더 높은 B200 칩에 우선 배정할 것 같다. 이는 GB200 슈퍼칩을 위한 것으로, 엔비디아에게 더 나은 유연성을 줄 수 있고 TSMC의 CoWoS 생산 능력 제약도 덜 받게 할 것이다."

월가 애널리스트들의 반응은 다음과 같다(블룸버그 제공):

블룸버그 인텔리전스
* 지연으로 "하반기 매출 전망치 상승이 제한될 수 있다. 하지만 이것이 실적 하락으로 이어질지는 아직 판단하기 이르다"

시티(매수, 목표가 150달러)

• 지연 보도로 2025 회계연도 전망치를 낮추고, 주가 30일 단기 상승 전망도 철회
• 7월/10월 분기 데이터센터 매출은 큰 영향 없을 것. 1월 분기는 블랙웰 감소로 15% 정도 영향 있겠지만 H200 수요 증가로 일부 상쇄될 것. 4월 분기는 블랙웰 출시 지연으로 오히려 매출 증가 예상"

D.A. 데이비슨(중립, 목표가 90달러)

 

• 지연은 "아마도 단기적이고 영향도 제한적일 것이다. 하지만 엔비디아 스토리가 변화하고 있다"
• "블랙웰 출하 지연으로 단기적인 흔들림이 있을 수 있다. 이를 불가피한 사이클 전환으로 오해하지 않도록 신중히 평가해야 할 것이다"

번스타인(아웃퍼폼, 목표가 130달러)

 

• 이 보고는 "잠재적으로 그럴듯하지만", "잠재적 지연은 결코 좋지 않지만 아직 당황하지는 않는다", "수요 수준이 계속 증가하고 있음이 분명하기 때문"
• "AI를 둘러싼 최근의 분위기 전환 속에서 이 최신 뉴스는 상황을 더 좋게 만들지는 않을 것"

멜리우스 리서치(매수, 목표가 160달러)

 

• "블랙웰 문제는 엔비디아의 3분기와 4분기 상승 여지에 영향을 미칠 수 있고 더 많은 블랙웰 매출을 2026 회계연도로 밀어낼 수 있지만", "우리 조사에 따르면 호퍼 칩 H100과 H200의 판매는 여전히 잘 되고 있으며, 많은 부분을 채울 수 있을 것"
• 이 문제에 대한 우려는 과장될 수 있으며, "1, 2티어 클라우드 업체들의 블랙웰 구매 계획이 조금 지연되더라도 크게 감소할 것이라고 믿기 어렵지만 - 일부는 그럴 수 있다"
• 이 문제는 매수 기회를 만들 수 있다

이런 상황은 엔비디아가 "버블"이고 주가를 견인하는 AI 기술이 "과대평가됐으며 많은 응용 분야가 실용화 단계에 이르지 못했다"는 유명 펀드 엘리엇 매니지먼트의 주장에 맞서는 강세론자들에게 도움이 되지 않을 것이다.

그러나 생산 지연으로 월요일 아침 주식 시장에 혼란이 일어났다. 장 전 거래에서 주가는 최대 10% 하락해 96달러대로 떨어졌다. 6월 중순 140달러 정점에서 주가는 거의 31% 하락했다. 또한 이날 아침 전 세계적인 주식 매도세도 진행 중이라는 점을 덧붙여야 할 것이다.