미국 생산성 둔화의 수수께끼

 

20세기 내내 꾸준한 기술과 조직 혁신, 그리고 생산적 자본의 축적으로 노동 생산성이 매년 약 2퍼센트씩 꾸준히 증가했다. 하지만 지난 20년 동안 노동 생산성, 즉 근로 시간당 부가가치로 측정한 생산성이 둔화되고 있다. 이러한 둔화는 특히 제조업 부문에서 두드러졌는데, 이는 역사적으로 미국 경제 전체의 생산성을 견인하는 주요 부문이었다. 제조업이 미국 연구 개발(R&D) 지출의 대부분을 차지한다는 점에서 이러한 모습은 수수께끼이다. 최근의 여러 연구에도 불구하고, 이러한 둔화의 본질에 대해서는 아직 밝혀야 할 것이 많이 남아있다. 이 글은 이 수수께끼의 핵심 측면을 보여주는데, 생산성 둔화가 여러 산업과 다양한 규모의 기업에 걸쳐 광범위하게 나타나고 있다는 점이다.

미국 제조업의 노동 생산성 둔화

먼저 아래 차트를 보면 1987년부터 2022년까지 미국 제조업 부문의 노동 생산성을 보여주고 있는데, 이는 노동 통계국(BLS)의 산업 수준 데이터를 기반으로 한다. 미국 제조업 부문의 노동 생산성 지수는 산업의 실질 부가가치를 노동 시간으로 나눈 것으로 정의된다. 이 차트는 각 산업이 해당 부문 총 고용에서 차지하는 현재 비중을 기준으로 한 결과 시리즈(실선 파란색)와 그 산업 비중을 1987년 값으로 고정한 결과 시리즈(점선 파란색)를 모두 보여주고 있다.

 

The chart shows the resulting series both based on the current share of each industry in the total employment of the sector (solid blue line) and based on those industry shares fixed to their 1987 values (dotted blue line).

 

2000년대 후반 이후의 정체된 생산성은 앞선 10년(1990년대 후반과 2000년대 초반) 동안의 급격한 성장과 대비되는데, 이는 19세기 후반과 20세기 전반에 걸친 이 부문의 역사적 경험을 대표하는 것이었다. 성장률의 변화는 두드러진다. 아래 표에서 보듯이 노동 생산성은 1987년부터 2007년까지 연평균 3.4퍼센트 성장했으나, 2010년부터 2022년까지는 -0.5퍼센트로 측정되어 연간 3.9 퍼센트 포인트의 둔화를 보여주고 있다.

 

 

자연스럽게 떠오르는 첫 번째 질문은 이러한 둔화가 성과가 낮은 제조업 부문으로의 점진적인 생산 이동에서 비롯된 것인지, 아니면 각 제조업 부문 내에서 둔화가 일어나고 있는지이다. 아래 차트를 보면 가장 빠르게 성장하는 산업과 가장 느리게 성장하는 산업 모두에서 둔화 현상이 나타나고 있다. 1987년부터 2007년까지 노동 생산성 측면에서 가장 빠르게 성장한 4개 산업(컴퓨터 및 전자제품, 섬유 공장, 운송 장비, 전기 장비)을 평가해 보면, 이 산업들도 2010년부터 2022년까지 생산성 둔화를 보이고 있는데, 이전 기간의 6.5퍼센트에서 이후 기간에는 -0.6퍼센트로 감소했다.

 

 

 

기업 수준에서 본 생산성 둔화

생산성 둔화에 대해 제안된 몇 가지 설명들은 산업 내 집중도 상승과 슈퍼스타 기업의 출현을 지적하고 있다. 예를 들어, 한 이론은 선도 기업과 대부분의 다른 기업들 사이의 생산성 격차에 초점을 맞춘다. 이 이론의 핵심은 선도 기업들은 계속해서 혁신하고 생산성과 규모를 키우는 반면, 나머지 대부분의 기업들은 생산성 정체에 빠졌다는 것이다. 선도 기업과 후발 기업 간의 격차는 결국 선도 기업들이 빠른 생산성 성장을 지속할 동기를 약화시킨다. 이는 다른 기업들의 정체로 인해 경쟁 가능성이 줄어들기 때문이다.

다음 차트는 미국 제조업 공개 기업들의 재무제표 데이터)를 기반으로 한 미국 제조업 부문의 대안적 노동 생산성 측정치를 보여준다. 공개 기업들은 일반적으로 비공개 기업들보다 크고 더 생산적인 경향이 있다.

 

 

 

지금까지 우리는 노동 생산성을 근로 시간당 생산된 부가가치로 측정했다. 하지만 Compustat 데이터에서는 기업 수준의 산출을 수익(부가가치 대신 총산출의 측정치) 측면에서, 그리고 기업 수준의 노동 투입을 근로자 수 측면에서만 관찰할 수 있다. 차트의 왼쪽 패널에서는 공식 BLS 데이터셋의 근로자당 총산출을 기반으로 한 제조업 노동 생산성 추세를 보여주는데, 이는 근로시간당 부가가치를 사용한 결과와 매우 유사하다. 왼쪽 패널은 또한 Compustat 데이터에서 관찰된 업계 공개 기업들의 동일한 측정치를 보여준다. 우리는 공개 기업들이 BLS 데이터의 총계에서 보이는 것과 유사한 노동 생산성 둔화를 보이고 있음을 발견했다. 1987년부터 2007년까지 Compustat 샘플의 기업들의 근로자당 연평균 실질 수익 성장률은 3.5퍼센트로, 전체적인 노동 생산성 변화와 일치했다. 2010-22년 기간에는 이 생산성 측정치가 -1.3퍼센트로 떨어졌다.

오른쪽 패널은 이 샘플을 각 산업의 고용 기준 상위 4개 기업과 나머지로 나누어 더 자세히 보여준다. 각 산업의 선도 기업들 내에서도 패턴은 그대로 유지된다: 1990년대와 2000년대 초반의 빠른 성장 기간 이후 2000년대 중반부터 정체기가 시작된다. 각 산업의 상위 2개 기업이나 최상위 1개 기업을 대신 사용해도 유사한 패턴이 나타난다(그림에는 없음).

 

선도 기업들은 1990년대 생산성 붐에서 더 큰 역할을 한 것으로 보인다. 이들 기업의 경우 1987-2007년 기간 동안 평균 노동 생산성 성장률이 3.7퍼센트였던 반면, 같은 기간 Compustat의 후발 기업들은 2.9퍼센트의 성장을 경험했다. 2010년부터 2022년까지 선도 기업과 후발 기업 모두 비슷한 수준의 생산성 성장 둔화를 겪었다. 선도 기업들은 두 번째 기간에 평균 -0.5퍼센트의 성장률을 보여 4.2 퍼센트 포인트 감소했고, 후발 기업들은 -1.3퍼센트의 성장률을 보여 역시 4.2 퍼센트 포인트 감소했다. 따라서 생산성 둔화는 모든 산업과 각 산업의 모든 기업에 영향을 미치는 광범위한 현상으로 보인다. 이러한 발견은 대기업이 중소기업과 분리되는 현상에 초점을 맞춘 최근의 연구 결과들과는 다르다. 이러한 분리의 증거가 있긴 하지만, 이는 주로 1990년대와 2000년대 초반의 성장에서 비롯된 것으로 보인다.

Sum up

제조업의 노동 생산성 둔화는 미국의 가장 중요한 장기적 문제 중 하나로, 경제학자들과 정책 입안자들에게 여전히 수수께끼로 남아있다. 이 글은 이러한 현상이 산업과 기업 전반에 걸쳐 공통적으로 나타나며, 가장 빠르게 성장하는 산업과 가장 큰 기업들조차도 이러한 둔화를 경험하고 있다는 점을 지적한다. 이렇게 보편적인 생산성 둔화의 배후에 있는 요인들이 무엇인지 밝혀내는 것은 학계와 정책 입안자들의 몫으로 남아있다.

 

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https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/07/the-mysterious-slowdown-in-u-s-manufacturing-productivity/

The Mysterious Slowdown in U.S. Manufacturing Productivity  - Liberty Street Economics