테슬라의 가장 큰 가치는 자율주행

(삼성증권) 일론 머스크 주요 코멘트

 

• EV 캐즘: EV 전환이 다소 느려지면서, 가격 경쟁 심화. 가격 경쟁은 테슬라에도 타격을 주었지만, 이러한 현상은 단기간에 그칠 전망. 전기차가 고객한테 가장 좋은 솔루션이라는 믿음에 변함이 없으며, 전 세계는 차뿐 아니라 항공, 선박 모두 전기 동력화된 이동 수단으로 나아가고 있음.

 

• 신모델: 저가 모델(모델 2)와 모델Y의 F/L(프로젝트명 Jupiter)를 2025년 상반기에 생산할 것. 테슬라의 가장 큰 차별화 포인트는 자율주행. 자율주행이 규모의 경제에 도달하면, 테슬라는 전 세계에서 가 장 효율적인 전기차 생산 업체가 될 것.

 

• 휴머노이드 로봇: 테슬라는 AI 로봇 개발도 추진 중. 원가 절감과 대량 생산을 통해 상용화 추진. 옵티머스, 로보택시 모두 2분기에 큰 진전이 있었음. 옵티머스는 내년 초 생산되어 테슬라 공장에 투입 될 계획이며, 2026년에는 생산량 증가 가능. 이 시기에는 외부 판매도 가능할 것.

 

• FSD 12와 로보택시: FSD 12.5버전이 배포되면, 한 단계 더 발전된 감독 버전의 FSD를 체험할 수 있을 것.12.5버전은 12.4버전 대비 5배는 더 많은 파라미터를 학습하고, 도심과 고속도로 스택을 통합할 것. 무인 자율주행에 대한 수요는 잠재력이 매우 크며, 감독 버전의 FSD가 검증을 통해 무인 자율주행 시대로 이전할 것. 로보택시 행사는 10월 10일 개최 예정. 제품 공개 전 로보택시에 기술 발전을 추가하고 싶은 요소가 있어 몇 달 지연됨. 이날 로보 택시와 몇 가지 다른 기술을 선보일 것. 기가텍사스 확장이 마무리되 어가고 있으며, 대규모 학급 클러스터를 구축하게 될 것. 여기에는 5만 개의 H100과 2만 개의 테슬 라 AI 컴퓨터(도조)가 설치될 계획. 완전자율주행기술이 테슬라 판매와 결합되면, 테슬라의 플릿은 대규모 자율주행 플릿으로 전환. 이러한 변화가 기업가치 평가에 반영되면, 테슬라의 가치는 ARK인베스트가 평가한 것처럼 5조 달러가 현실화될 수 있음. 장기적으로는 옵티머스가 몇 배의 가치 평가 상승을 가져올 것으로 생각

 

• 에너지 비즈니스: 다른 사업부 대비 고성장. 수요가 매우 강하며, 생산이 못 따라가고 있음. 미국 공장 가동률 향상과 중국 메가팩 공장 완공으로 에너지사업의 Capa는 2배 이상 향상될 것.

 

주요 Q&A: FSD, 4680 배터리, Robo-taxi

 

• 로드스터 출시 계획: 엔지니어링이 마무리 단계이며, 내년 출시 계획

 

• 로보택시 상용화 시점: 완전 자율주행 기술이 언제 실현되는가의 질문과 동일. 올해 말 정도면 인간이 운전하는 것보다 훨씬 더 개입이 적은 운전 실력이 가능할 것. 내년에는 좀 더 확실하게 가능할 것.

 

• 사이버 SUV나 밴 출시 계획: 제품 출시에 대한 언급은 별도의 행사를 통해서 발표할 것.

 

• 4680배터리: 2분기에 4680배터리가 1분기 대비 51% 증가. 현재 1400대 사이버트럭이 매주 생산되고 있음. 연말에는 코스트 패러티(사이버트럭의 흑자 전환)에 도달 예상. 현재 음극재 건식전극 공정에 대해 테스트 중이며, 4분기에 양산할 수 있을 것으로 예상.

 

• 도조: 엔비디아의 하드웨어 기술과 실행 능력에 매우 감명받았음. 그러나 엔비디아 GPU에 대한 수요가 너무 강해서, 우리가 필요할 때 받을 수 없는 상황이 생길 수 있음. 또한 엔비디아는 넘치는 수요로 인해 가격인상 등 막강한 가격 협상력을 가지고 있음. 이러한 문제를 해결하기 위해 도조를 개발 하고 있음. 이는 필수적.

 

• 기가 멕시코: 트럼프 후보는 멕시코 생산 제품에 대해서도 관세를 부과할 것으로 언급. 그래서 멕시코 공장 건설은 정치적 불확실성으로 중단된 상태. 그러나 테슬라는 미국 내 생산 능력을 확장할 수 있음. 로보택시는 기가 텍사스에서 생산될 것. 옵티머스와 옵티서브 버전 2도 텍사스에서 생산될 것.

 

• xAI와 그록: xAI를 발전시키는 과정에서 얻은 경험은 테슬라의 데이터 센터 건설과 완전자율주행 기술 개발에 많은 도움이 됨. 그러나, xAI에 대한 투자는 테슬라 주주의 찬성이 필요하고, 찬성할 경우 테슬라에도 많은 도움이 될 것임. 그록도 동일한 기회 요인이 될 것임.

 

• 테슬라에서 자동차 부분의 비중 50% 미만으로 하락 가능성: 장기적으로 옵티머스의 가치는 테슬라 의 다른 모든 사업부를 합한 가치를 넘어서게 될 것. 휴머노이드 로봇이 유용해지면, 당신의 많은 명령을 수행하게 될 것이며, 모든 사람들이 휴머노이드 로봇을 원하게 될 것. 80억의 인구가 있으며, 산업적인 용도를 넘어서, 범용적인 용도를 감안할 때, 휴머노이드 수요는 200억 대를 넘어설 것. 테슬라는 가장 앞선 휴머노이드 로봇 회사이며, 다른 어떤 회사도 할 수 없는 제조에도 능숙.

 

테슬라는 현실 세계 AI 기술에서 가장 많은 경험을 갖추고 있으며, 범용 휴머노이드 로봇의 대량 생산에 필요한 모든 요소 기술을 갖추고 있다는 측면에서 독특한 회사. 이것이 테슬라의 기업가치가 ARK에서 평가하는 것처럼 5조 달러에 도달할 수 있고, 이후 더 높아질 수 있다고 생각하는 이유임.

 

AI 시나리오에 있어, 인류는 서비스와 재화의 부족이 없는 풍요의 세계로 나아가고 있음.

 

• FSD 라이센싱의 매출 인식 과정: 전통 완성차업체는 빨리 움직이지 않음. FSD는 센서 세트가 아닌 카메라로만 인식. FSD를 라이센싱 받는 업체는 AI 컴퓨터와 360도 각도의 카메라를 결합하는 과정이 필요. 그들은 적어도 게이트웨이, 인터넷과, 테슬라 시스템과 커뮤니케이션을 하는 인터넷, 게이트웨이 컴퓨터가 필요. Wi-Fi 연결과 통신이 되는 게이트웨이 컴퓨터, 테슬라 AI 컴퓨터, 7개의 카메라 또 는 360도를 인지하는 카메라가 필요. 완성차업체의 변화속도를 감안할 때, 의미 있는 대수에 장착되기까지는 수년이 필요. 완성차업체와의 계약을 발표하는 것은 완성차업체와의 협상에 따라 다를 것. 다만 테슬라와 협상을 하는 업체는 연간 1백만 대 이상의 차를 생산하는 업체. 1만 대~10만 대 규모의 소규모 업체는 아님.

 

• GM의 무인 자율주행 허가 반납: GM 크루즈의 페달과 운전대가 없는 자율주행차 운행을 포기한 것은 규제의 이슈가 아닌 기술 부족이 원인. 무인 자율주행에서는 웨이모 정도만 제대로 기술을 발전시 키고 있음.

 

• 로보택시 서비스 전개 방식: 테슬라 앱에 의해 운행. 7백만 대의 차량이 자율주행으로 운영될 수 있음. 시간이 지나면, 1천만 대, 2천만 대의 차량으로 증가할 것. 테슬라는 수익을 고객과 나눌 것. 소프트웨어 업데이트만으로 즉시 사용할 수 있으며, Airbnb 앱처럼 대규모의 앱이 될 것. 테슬라 차량 소유자는 누구든지 플릿 차량으로 제공이 가능. 테슬라 차량을 통해 돈을 벌 수 있다는 것은 테슬라 차량 구매에 중요한 요인이 될 것.

 

• 에너지 비즈니스: ESS 분야에서 많은 플레이어들과 협력하고 있고, 제품 라인이 매우 다양. 자동차 분야와 마찬가지로 중국 업체와 가격 경쟁을 하고 있어서, 경쟁력을 유지해야함. 2025년, 2026년까지 주문이 쌓이고 있으며, 테슬라는 자체 전력전자 장치 및 제어기능 소프트웨어까지 통합된 제품을 제 공함으로써 고객에게 강력한 가치를 제공하고 있음. 글로벌 그리드 수요가 지속 증가하면서 새로운 기회를 맞이하고 있음. 또 한편으로는 AI 컴퓨터 측면에서, GPU에 대한 수요가 확인되면서, 데이터 센터, 저장 장치 측면에서도 새로운 시장이 열리고 있음.

 

• 트럼프 당선시, IRA 폐기 가능성과 영향: 전기차 보조금이 사라질 수 있고 테슬라에 어느 정도 부정적 영향이 있겠지만, 이는 경쟁사에 엄청난 타격이 될 것. 장기적으로는 테슬라에 도움이 될 것. 테슬라의 가장 큰 가치는 자율주행. 자율주행 기술의 가치를 믿는 투자자만 테슬라 주식을 보유할 것을 권유한 적이 있음.

 

 

 

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