금 시장의 상승세는 지속될 것이다

 

(FT, Aug/28/2024) This gold rush has staying power

올해 금 가격 상승이 보여주는 것이 있다면, 그것은 이 귀금속이 더 이상 금리 사이클과 불가분의 관계가 아니라는 점이다. 

 

하지만 그렇다고 해서 낮은 금리가 아무런 영향을 미치지 않는다는 뜻은 아니다: 지난주 와이오밍 주 잭슨홀 심포지엄에서 나온 향후 금리 인하 논의는 금에 추가적인 빛을 더할 것이다. 전통적으로 금은 금리가 낮고 다른 자산 클래스의 성과가 좋지 않을 때 더 나은 투자처로 여겨진다. 이런 논리라면 미국 주식의 예상 외 강세, 경제의 회복력, 그리고 연준의 금리 인하 지연으로 인해 2024년 초반에 금의 성과가 좋지 않았어야 한다. 그러나 금은 올해 22% 상승해 S&P 500을 능가했고, 최근에는 트로이온스당 2,500달러를 넘어섰다.

분명히 금 보유의 기회비용을 주요 관심사로 여기지 않는 일부 구매자들이 있었다. 세계금협회에 따르면, 중앙은행들이 등장해 올해 상반기에 483톤의 귀금속을 구매했다. 이는 이 기관이 데이터 수집을 시작한 이래 가장 높은 수치이다. 

 

이 엄청난 구매 열풍의 일부를 러시아-우크라이나 위기, 특히 2022년에 발생한 러시아 중앙은행 자산 동결에 귀속시키지 않을 수 없다. 예상대로, 이는 대규모 신흥 경제국들이 달러에서 벗어나려는 욕구를 불러일으켰다. 분기별 기준으로 구매량은 변동할 것이며 - 실제로 2분기 구매량은 1분기에 비해 낮았다 - 이는 금융 시스템의 다른 모든 일과 무관하게 금 수요에 대한 구조적인 추진력으로 보인다.

 

이러한 추세에 더해 금리가 하락할 때 발생하는 전통적인 금 포트폴리오로의 순환이 있다. 부유한 개인들과 금융 투자자들이 금고를 채우고 있다. 금 기반 상장지수펀드(ETF)로의 자금 유입이 5월에 재개되었고, 7월은 37억 달러의 유입으로 3개월 연속 긍정적인 달이었다. 이는 구조적이라기보다는 순환적이지만, 곧 바뀔 것 같지는 않다. 이번 여름의 시장 급변동 또한 주식 시장 변동성에 대한 우려를 되살리는 한, 금에 대한 관심을 높이는 데 도움이 될 것이다.

 

물론 금 거래의 광택이 사라지는 여러 시나리오가 있다. 주식 시장 랠리의 가속화, 더 오래 지속되는 고금리, 그리고 지정학적 위험의 감소가 모두 합쳐져 금에 대한 수요를 줄일 수 있다. 하지만 현재로서는 이 모든 경우에 대한 주장이 설득력이 부족해 보인다.