에르메스 2Q 2024 실적 분석

 

 

 

(Goldman Sachs) 어려운 환경에서 강한 매출 성장

 

에르메스는 2024년 2분기에 견고한 실적을 보였다. 환율 조정 매출 성장률이 +13%로 Visible Alpha Consensus Data / GSe (+13%/+13%)와 대체로 일치하며, 지금까지 경쟁사들(LVMH +1%; Richemont +1%; Kering -11%)보다 크게 앞선다.

 

주요 긍정적 요인은 그룹의 가장 큰 부문인 가죽 제품의 성장으로, 2분기에 환율 조정 기준 +18%(VA 컨센서스/GSE +15% 대비)를 기록했다. 이는 공급 제약과 대기 리스트에 있는 제품들로 인한 강력한 가격 결정력의 지원과 함께 새로운 제품 출시의 성공을 보여준다.

 

보다 저렴한 가격대와 열망하는 고객들에 더 많이 노출된 부문들은 더 약한 성과를 보였다(예: 실크 및 섬유 부문은 2024년 2분기에 환율 조정 기준 -6% 하락, 컨센서스 +3%). 

지역별로는 유럽이 환율 조정 기준 +18%(VA 컨센서스 +12%), 미주 지역이 +13%(VA 컨센서스 +10%)로 모두 예상을 웃돌았고, 일본은 예상과 일치했다(+19.5%). 일본을 제외한 아시아-태평양 지역은 환율 조정 기준 +5.5%(VA 컨센서스 +7%)로 컨센서스보다 약간 낮았는데, 경영진은 중국 소비자들의 현지 구매 수준이 경쟁사들에 비해 더 높다고 언급했다(여행 노출도가 더 낮음).

 

전반적으로 이 결과는 모든 지역에 걸쳐 고가 소비자의 광범위한 강세를 보여주었다. 

 

특히 핵심 가죽 제품 & 마구 부문에서 두드러졌는데, 우리는 대기 리스트에 있는 제품들 때문에 이 부문에서는 다른 럭셔리 경쟁사들에 비해 관광이 덜 중요한 요인이라고 생각한다. 

 

에르메스는 중기적으로 일정 환율 기준 매출 성장에 대한 야심찬 목표를 재확인했지만, 우리는 2분기에 대중국 지역의 성장 둔화를 주목하며 이제 2024년 하반기 성장률을 더 낮게 가정한다(이전 15%에서 +11%로). 2024 회계연도 전체에 대해서는 이제 환율 조정 기준 +12.5%의 매출 성장을 예상한다(이전에는 +14.2%였음).

 

 

 

 

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